2024 年上半年，公司新增装机容量132.64 万千瓦，累计装机容量达到4137.08 万千瓦；其中风电累计装机容量达到1962.46 万千瓦（海上风电累计装机容量568.64 万千瓦，占全国市场份额的14.90%）；太阳能发电累计装机容量达到2058.26 万千瓦。截至6 月末，公司在建项目计划装机容量合计2347.70 万千瓦，其中风电551.14 万千瓦、太阳能1334.56 万千瓦、抽水蓄能360 万千瓦、独立储能102 万千瓦。此外，上半年公司新增获取核准/备案项目容量144.12 万千瓦，其中风电项目20 万千瓦，剩余均为太阳能发电项目。事件：公司披露2024 年中報。上半年公司實現營收150.59 億元，同比增長9.89%；實現歸母淨利潤40.39 億元，同比下降10.58%。
點評
H1 新增裝機1.3GW，6 月末在建規模達23GW
2024 年上半年，公司新增裝機容量132.64 萬千瓦，累計裝機容量達到4137.08 萬千瓦；其中風電累計裝機容量達到1962.46 萬千瓦（海上風電累計裝機容量568.64 萬千瓦，佔全國市場份額的14.90%）；太陽能發電累計裝機容量達到2058.26 萬千瓦。截至6 月末，公司在建項目計劃裝機容量合計2347.70 萬千瓦，其中風電551.14 萬千瓦、太陽能1334.56 萬千瓦、抽水蓄能360 萬千瓦、獨立儲能102 萬千瓦。此外，上半年公司新增獲取覈准/備案項目容量144.12 萬千瓦，其中風電項目20 萬千瓦，剩餘均爲太陽能發電項目。
風光電量同比增長，H1 營收同比+10%
2024 年上半年，公司風電平均利用小時爲1243 小時，同比減少10 小時；太陽能發電平均利用小時爲693 小時，同比減少12 小時。疊加裝機增長，上半年風電發電量同比增長12.04%至230.58 億千瓦時，太陽能發電量同比增長73.28%至126.18 億千瓦時。綜合來看，上半年公司實現發電量361.18億千瓦時，同比增長28.58%；疊加電價有所下行，公司實現營收150.59億元，同比增長9.89%。
受風光資源下滑等影響，公司業績有所承壓
成本端，2023 年新併網項目在24 年上半年內陸續投產，固定資產折舊及項目運營成本增加，帶動公司營業成本提高。上半年公司營業成本爲66.74億元，同比增長18.27%。公司上半年期間費用率略下降0.34pct，主要系財務費用率同比下降0.43pct，其他費用率同比微增。此外，公司實現投資收益3.42 億元，同比下降18.59%。綜合來看，公司實現歸母淨利潤40.39億元，同比下降10.58%。
盈利預測與估值：
考慮到公司裝機增長情況、風光利用小時等，下調盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲78、87、97 億元（前值爲88、99、113 億元），對應PE 爲15、14、12 倍，維持「買入」評級。
風險提示：政策推進不及預期、補貼兌付節奏大幅放緩、行業技術進步放緩、行業競爭加劇、公司開發項目不及預期的風險等
