公司一直积极实施“纵向一体化”发展策略，持续稳健的推进自建或并购延伸产业链，提升技术平台，完善配套生产，降低生产成本，确保产品良率和品质稳定性；另一方面，公司功能薄膜新材料开发能力增强，逐渐形成优势互补，公司抗市场风险的能力增强，有利于稳定、提高毛利率水平。24H1 公司毛利率为22.38%，同比下降2.01pct；24Q2 毛利率为22.70%，同比下降1.67pct。期间费用方面，24H1 公司期间费用率为10.41%，同比下降0.17pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为1.90%/3.89%/4.50%/0.12% ， 同比分别+0.11/-0.37/+0.05/+0.04pct。综合影响下，24H1 公司净利率为11.04%，同比下降0.15pct；24Q2 公司净利率为11.59%，同比下降0.65pct。事件：永新股份發佈2024 年半年報。2024 年H1 公司實現營業收入16.51 億元，同比增長2.84%；歸母淨利潤1.80 億元，同比增長1.78%；扣非後歸母淨利潤1.69 億元，同比下降0.47%。2024 年Q2公司實現營業收入8.16 億元，同比下降0.51%；歸母淨利潤0.94 億元，同比下降5.37%；扣非後歸母淨利潤0.89，同比下降5.34%。
彩印包裝材料小幅承壓，BOPE 薄膜業務產能持續釋放消費復甦緩慢，公司仍保持經營穩健。分產品看，24H1 公司彩印包裝材料、鍍鋁包裝材料、塑料軟包裝薄膜、油墨業務分別實現收入11.88、0.29、3.07、0.71 億元，同比分別增長-4.95%、26.15%、60.77%、-1.46%。分地區看，24H1 公司國內、國際市場分別實現收入13.78、2.17 億元，同比分別增長3.64%、5.13%。新型BOPE 薄膜項目持續發力，使得塑料軟包裝薄膜業務貢獻主要增量，毛利率同比增長13.35pct。24H1 公司新設泰國辦事處，擴展東南亞業務，國際競爭力有望進一步加強。
Q2 毛利率小幅改善，現金流表現穩健
公司一直積極實施「縱向一體化」發展策略，持續穩健的推進自建或併購延伸產業鏈，提升技術平台，完善配套生產，降低生產成本，確保產品良率和品質穩定性；另一方面，公司功能薄膜新材料開發能力增強，逐漸形成優勢互補，公司抗市場風險的能力增強，有利於穩定、提高毛利率水平。24H1 公司毛利率爲22.38%，同比下降2.01pct；24Q2 毛利率爲22.70%，同比下降1.67pct。期間費用方面，24H1 公司期間費用率爲10.41%，同比下降0.17pct；銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.90%/3.89%/4.50%/0.12% ， 同比分別+0.11/-0.37/+0.05/+0.04pct。綜合影響下，24H1 公司淨利率爲11.04%，同比下降0.15pct；24Q2 公司淨利率爲11.59%，同比下降0.65pct。
此外，24H1 公司實現經營現金流2.15 億元，同比增長155.00%，現金流持續穩健。
投資建議：公司作爲國內塑料軟包龍頭，不斷積累技術、管理優勢與客戶資源，穩步推進產能擴張，有望長期受益於行業升級與格局優化。我們預計永新股份2024-2026 年營業收入爲37.20、40.72、45.52億元，同比增長10.11%、9.45%、11.80%；歸母淨利潤爲4.75、5.42、6.13 億元，同比增長16.44%、14.10%、13.13%；，對應PE 爲11.0x、 9.6x、8.5x，給予24 年15.28xPE,目標價11.85 元，維持買入-A 的投資評級。
風險提示：原油價格波動風險；新項目投資風險；行業競爭加劇風險等。
