事件：
2024 年9 月1 日，小鵬汽車公佈8 月交付數據。2024 年8 月小鵬汽車共交付新車14,036 台，同比增長3%，環比增長26%。2024 年1 月至8 月，小鵬汽車累計交付新車共77,209 台，同比增長17%。
優勢車型銷量穩步增長，新車上市有望提速
小鵬汽車交付能力穩步向上，9 月交付有望新高。2024 年8 月小鵬汽車共交付新車14,036 台，同比增長3%，環比增長26%。小鵬MONA M03 8 月28 日上市，新車共三個SKU，分別定價11.98/12.98/15.58 萬元，在發佈後48 小時大定數量超過3 萬輛，9 月開啓Mona M03 交付，新車型上市和價格帶下探有望兌現銷量增長。
智駕降本路線清晰，純視覺方案2024Q4 上車小鵬汽車智能駕駛節奏清晰，智駕降本節奏清晰。小鵬智能駕駛功能主要分爲：
（1）現在，輕地圖，全國都能開到全國都好用；（2）2024 年末，輕雷達，輕地圖，實現門到門智能駕駛；（3）2025 年H2，無限接近L3，百公里接管小於1 次；（4）2026 年，部分低速場景，人不在駕駛位開車。同時，小鵬推出AI 鷹眼視覺方案，充分解決光差等問題，預計將在2024Q4 的新車型小鵬P7+上首發上市。
打通AI 產業鏈，芯片落地應用端加速推進
小鵬汽車打通AI 產業鏈，完成AI 芯片流片。小鵬圖靈芯片8 月23 日流片成功，充分面向L4 駕駛，有望實現與行業主流芯片的「一顆頂三顆」。應用端來看，智能汽車、機器人、飛行汽車未來均將使用圖靈芯片。應用端節奏來看，二代人形機器人在1024 科技日亮相，飛行汽車2024Q4 開始預售，AI 應用端加速推進。
智能全球協同升級，小鵬有望涅槃
我們預計公司2024/2025/2026 年銷量分別爲18/45/67 萬輛，對應營業收入分別爲436/793/1046 億元，同比增速分別爲42%/82%/32%。歸母淨利潤分別爲-51/-5/23 億元。新車型上市在即，有望迎來銷量拐點。智能駕駛迭代催化和車型上市節奏有望助力公司實現財務數據的反轉，大衆合作或進一步擴大公司營收和技術能力。建議持續關注。
風險提示：智能化及大模型落地速度不及預期，乘用車價格戰或影響後續銷量。技術到銷量的轉化不及預期。