久期財經訊，9月5日，穆迪將京東集團股份有限公司( JD.com Inc.，簡稱「京東集團」，09618.HK，JD.US)發行人評級和高級無抵押評級從「Baa1」上調至「A3」，並將展望從正面調整至穩定。
穆迪評級副總裁兼高級分析師Shawn Xiong表示：「評級上調和穩定展望反映了京東集團在中國電子商務市場的領先市場地位，擁有獨特且有彈性的商業模式得到深厚的供應鏈能力和規模經濟的支持，以及支撐低槓桿率和穩健的淨現金狀況的審慎財務政策。」
Xiong補充道：「此次評級上調也反映了穆迪的預期，即該公司將在市場週期中保持強勁的財務狀況，並繼續採取平衡的融資方式滿足未來的資本要求。」
評級理據
京東集團的「A3」評級反映了該公司在中國電子商務市場不斷增長且規模可觀的業務;具有深厚供應鏈能力和規模經濟的獨特商業模式;以及利用內部和外部流量渠道增長活躍用戶的記錄;良好的流動性。
評級還考慮了該公司零售業務的穩健財務狀況，表現爲不斷增長的規模、強勁的現金流、高效的營運資本管理和不斷提高的盈利能力。
這些優勢被該公司面臨的中國零售消費和經濟增長放緩的風險;與公司發展物流網絡相關的執行風險和資本要求;以及新業務發展和股東回報所需的資本要求所抵消。
評級還納入了京東科技(JD Technology)的潛在或有債務，京東集團持有京東科技41.7%的股份。京東科技從多元化股東基礎籌集新資本的過往記錄緩和了上述風險。京東集團強大的財務狀況也爲上述風險提供了額外的緩衝。
穆迪預測，未來12-18個月，該公司將實現約5%的收入增長，這得益於其核心零售業務穩定至適度增長、其對增長其第三方市場業務(3P)和擴大其3P商戶的數量的日益關注以及來自京東物流(JD Logistics)的收入貢獻增加。2024年上半年，公司總收入從去年同期的5310億元人民幣至5510億元人民幣，增幅爲4%。
穆迪還估計，未來12-18個月，在有效的成本控制、提高運營效率和持續的產品類別優化的推動下，京東集團調整後的EBITDA利潤率將保持在約6%，與截至2024年6月的12個月的6%基本持平。
因此，穆迪預計，在未來12-18個月內，得益於EBITDA的改善和債務穩定，京東集團的槓桿率(以調整後的債務/EBITDA衡量)將保持在2. 0倍以下。該低槓桿率支持了該公司的「A3」評級。
儘管如此，在中國大型電子商務平台中，網絡零售行業仍然競爭激烈，尤其是在經濟增長放緩的情況下。京東集團需要繼續優化其綜合商品的產品組合，同時投資並建立其生態系統，以吸引更多第三方商家(3P merchants)並擴大商品交易總額(GMV)。
京東集團的流動性依然出色。截至2024年6月底，該公司的非受限現金餘額爲人民幣840億元，短期投資爲人民幣1170 億元，加上未來12-18 個月預計每年約人民幣600億元的運營現金流，足以覆蓋其到期債務、資本支出和股息。
穆迪注意到京東集團最近宣佈了50億美元的股票回購計劃，該計劃的有效期爲未來36 個月，預計憑藉其強大的現金餘額和自由現金流生成能力來完成這一回購計劃。
可引起評級上調或下調的因素
如果京東集團繼續(1)通過內生增長或併購擴大業務規模和範圍;(2)保持低槓桿率、穩定的現金流和穩健的淨現金狀況等良好的信用狀況;以及(3)在管理資本需求(包括股東回報需求)方面實行審慎的財務政策，則穆迪可能會上調其評級。
如果(1)公司未能保持穩定的收入和盈利;(2)利潤率顯著下降;(3)該公司爲收購提供資金或承擔股東回報要求，從而導致其資產負債表的流動性緊張或增加整體運營或財務風險;或(4)經穆迪調整後的債務/EBITDA比率持續超過2.5倍，則該公司評級可能會面臨下調的壓力。
京東集團是一家領先的基於供應鏈的技術和服務提供商，按收入計算，是中國最大的線上及線下零售企業。京東集團銷售品類豐富的多種商品，包括通訊、電腦和電子消費品、家電、服裝和快速消費品。
該公司也爲第三方賣家提供網上平台，通過京東集團的網站和移動應用向客戶銷售產品。京東集團擁有及經營的自有端對端訂單履約和物流網絡幾乎覆蓋全國所有區縣。