在经历了两年的大幅增长后，美国就业市场的下行趋势使我们的招聘速度低于正常水平。下一个值得关注的指标是工资增长，在疫情后大幅放缓后，工资增长正在企稳。重磅非農數據公佈前夕，有「小非農」支撐的ADP就業數據意外大幅放緩，表明美國勞動力市場仍存在諸多的不確定性，聯儲局9月大幅減息的預期升溫。
9月5日，ADP Research Institute與斯坦福數字經濟實驗室合作發佈數據顯示，美國8月ADP就業人數增長9.9萬人，創2021年1月以來最低紀錄，大幅不及預期14.5萬人，前值12.2萬人。
ADP首席經濟學家Nela Richardson在報告中寫道：
在經歷了兩年的大幅增長後，美國就業市場的下行趨勢使我們的招聘速度低於正常水平。下一個值得關注的指標是工資增長，在疫情後大幅放緩後，工資增長正在企穩。
數據公佈後，衰退預期捲土重來，聯儲局9月大幅減息預期升溫，美債收益率短線跳水，美元指數短線走低。
CME聯儲局觀察工具顯示，9月減息25點子的可能性降至55%，減息50點子的可能性升至45%。
本週稍早前公佈的就業指標同樣釋放了不利信號。
根據美國勞工部週三發佈的報告，7月份職位空缺數量也觸及2021年1月以來的最低點，而職介公司Challenger, Gray & Christmas週四報告稱，上月是2009年以來裁員最嚴重的8月份，2024年也是2005年開始跟蹤該指標以來招聘速度最慢的一年。
不過，ADP數據顯示，儘管招聘速度大幅放緩，8月多個行業增加了招聘，只有少數行業報告實際裁員。
週四緊接着ADP公佈的失業救濟申請數據顯示，美國8月31日當週首次申請失業救濟人數22.7萬人，不及預期值23萬人。8月24日當週續請失業救濟人數爲183.8萬人，同樣不及預期186.9萬人，兩個指標均較前值小幅下降。
申請失業救濟金的人數有所下降，可能有助於緩解對勞動力市場正在惡化的擔憂。
裁員現象好轉，工資繼續上漲
具體來看，8月只有3個行業進行了裁員，其他7個行業均增加了招聘：
其中專業和商業服務業裁員16000 人，製造業裁員8000 人，信息服務業裁員4000人。
教育和衛生服務業增加了29000 個崗位，建築業增加了27000個崗位，其他服務業增加了20000 個崗位。
金融活動業也增加了18000個崗位，貿易、運輸和公用事業業增加了14000 個崗位。
此外，採礦業增加了8000個崗位，娛樂業增加了11000個崗位
然而，這是2023年3月以來服務業就業增長最弱的一次，製造業就業增長也有所放緩。
工資繼續上漲，但漲幅仍低於之前。ADP數據顯示，在職員工的年薪增長了 4.8%，與7月份的水平大致相同。
明天公佈非農，會與ADP「打架」嗎？
值得注意的是，ADP新增就業在過去12個月中有10個月顯著低於非農數據。
後者將於週五由美國勞工統計局發佈，預計將爲9月減息一錘定音。不排除兩份數據互相打臉的情況。
市場普遍預測8月非農就業人數將增加16.1萬人，高於7月的11.4萬人，失業率將小幅下降至4.2%。
ADP報告稱，它根據季度就業和工資普查對其數據進行了重新基準測試，導致8月份的就業崗位減少了9000 個。而美國勞工統計局的類似調整顯示， 2023年4月至2024年3月期間非農就業人數被多算了81.8萬個。ADP將在2025年2月對全年數據進行調整。
市場預計，就業形勢惡化將迫使美聯儲在9月17-18日的會議上減息，且減息已成爲必然性事件。
關鍵問題在於減息的幅度，目前的市場定價表明，聯儲局仍有較大概率在9月減息25點子，到年底累計減息100個點子。
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