投资建议：我们预测公司2024-2026 年归母净利润为2.71/3.98/4.83 亿元，同比增速-16.30%/46.89%/21.30%，对应EPS 分别为0.77/1.13/1.37 元，最新收盘价对应2024-2026 年PE 分别为28.94x/19.70x/16.24x，维持“增持”评级。事件：2024H1 營收32.10 億元同降4.35%；歸母淨利潤489 萬元同降62.02%；扣非歸母淨虧損0.17 億元同比減少0.21 億元。Q2 營收18.44 億元同降7.86%；歸母淨利潤0.51 億元同降26.36%；扣非歸母淨利潤0.41 億元同降35.20%。
新增項目減少，H1 收入下滑：2024H1 收入和業績同降主要系在地產波動的背景下，公司新增項目減少，與地產關聯度較高的產品業績下滑。2024H1分產品看，1）門窗業務方面，門窗五金系統/門窗配套件實現收入13.87/2.39億元，同降16.04%/18.78%，地產項目量下滑顯著，公司拓寬新領域對沖壓力；2）多元化家居業務方面，家居類產品/其他建築五金分別實現收入5.90/5.18 億元，分別同比+13.67%/+16.59%，新品推動相關板塊增長，繼續加強對新產品的投入；3）點支承玻璃幕牆構配件/門控五金系統收入1.80/1.68 億元同比+18.15%/-6.16% 。分地區看， 國內/ 境外收入28.45/3.65 億元， 同比-5.82%/+8.97%，公司初步將國內銷售模式複製到海外，開發新興國家市場。
毛利率基本持平，費用攤薄+壞賬計提影響業績：2024H1 毛利率31.27%同增0.08pct ， 其中門窗五金/ 家居類產品/ 其他建築五金毛利率爲39.94%/29.22%/16.65%，同比+0.58/-1.15/+1.23pct，門窗五金毛利率隨金屬原材料價格波動。H1 期間費用率27.95%同增0.39pct，其中銷售/管理/研發費用率分別爲17.06%/6.27%/4.21%，同比-0.53/+0.47/+0.37pct，費用控制良好；資產及信用減值損失0.95 億元，資產及信用減值損失率2.96%同增1.12pct。收入下行下費用攤薄不顯著，H1 歸母淨利率同降0.23pct 至0.15%。扣非後呈現淨虧損主要系應收賬款減值轉回新增0.19 億元。經營現金流淨流出1.90 億元同比改善2.38 億元；收現比90.3%同比-20.3pct；付現比80.7%同比-38.9pct。
投資建議：我們預測公司2024-2026 年歸母淨利潤爲2.71/3.98/4.83 億元，同比增速-16.30%/46.89%/21.30%，對應EPS 分別爲0.77/1.13/1.37 元，最新收盤價對應2024-2026 年PE 分別爲28.94x/19.70x/16.24x，維持「增持」評級。
風險提示：宏觀環境波動風險、行業競爭加劇、應收賬款風險。