推动组织和管理升级，积极布局全球化产能。2024 下半年，公司将推动经营观念转型，加速组织变革和管理优化，加速海外在地化制造布局。公司已与沙特RELC、VisionIndustries 达成合作，共同推进建立目前海外最大规模的晶体晶片工厂，公司在财务端对项目的可行性做了非常严密的财务数据模拟和测算。全球新能源市场仍有较大增长空间，产能全球分布失衡，本轮光伏制造产业的优胜弱汰有助于行业长期的格局优化和盈利修复。Q2 市場價格快速下跌，公司堅守經營底線。24H1，公司實現營業收入162.13億元，同比下降53.54%，歸母淨利潤-30.64 億元。24Q2，實現營業收入62.81億元，同比下降63.65%，歸母淨利潤-21.84 億元。公司新能源材料業務板塊進入非理性價格競爭狀態，雖仍保持單瓦成本行業領先，但降本不及市場價格下跌速度，上半年材料產品出貨62GW，虧損總額加大。公司始終堅守經營底線，含匯票的經營性淨現金流3.9 億元，保持爲正。資產負債率55.3%，保持健康水位。
非理性狀態不可持續，硅片價格已經上調。根據新華網援引證券時報，8 月27 日，隆基綠能和TCL 中環宣佈提價，隆基綠能本輪調價後，N-G10L 報價爲1.15 元/片、N-G12R 報價爲1.3 元/片，新報價平均上調5 分/片，TCL 中環調價後與隆基綠能產品價格一致。硅業分會表示，龍頭企業率先減產對穩定中長期產業鏈各環節是積極利好的。一線企業降負荷爲行業樹立信心，價格在經歷短期的拋售陣痛期後，中長期來看市場供需將處於持續向好的趨勢。
隨着產業鏈各環節產能加快出清，市場價格也有望回歸到合理水平。
推動組織和管理升級，積極佈局全球化產能。2024 下半年，公司將推動經營觀念轉型，加速組織變革和管理優化，加速海外在地化製造佈局。公司已與沙特RELC、VisionIndustries 達成合作，共同推進建立目前海外最大規模的晶體晶片工廠，公司在財務端對項目的可行性做了非常嚴密的財務數據模擬和測算。全球新能源市場仍有較大增長空間，產能全球分佈失衡，本輪光伏製造產業的優勝弱汰有助於行業長期的格局優化和盈利修復。
Maxeon 技術和渠道積澱深厚，利好公司佈局北美市場。Maxeon 公司是TCL中環深度參與國際能源轉型的重要戰略支點，擁有專利（IBC 電池-組件系列專利、Topcon 電池工藝系列專利、疊瓦組件系列專利）、高端品牌與渠道等關鍵資產。24H1，公司擬通過可轉債、定增等一攬子重組交易實現控股Maxeon。控股Maxeon 後，公司將充分發揮其獨特壁壘市場優勢及技術創新能力，提升公司全球化佈局（尤其是北美地區）的競爭優勢。
盈利預測與投資建議。24-26 年， 我們預計公司歸母淨利潤分別爲-48.01/19.17/34.57 億元，對應EPS 分別爲-1.19、0.47、0.86 元。參考可比公司PE 均值，我們給予公司25 年18-20 倍PE，對應合理價值區間爲8.53-9.48 元，給予“優於大市“評級。
風險提示：下游需求不及預期；競爭加劇；新技術替代；產品價格波動。
