2024H1 公司收入较快增长，新产能释放及成品率提升驱动产销量快速增长，2024H1公司光伏玻璃产销量分别为1.96/1.94 亿平，分别yoy+27%/+31%。2024H1 公司投产1 条生产线、冷修3 条生产线；截至2024M6 末，公司光伏玻璃在产产能为5,620吨/日，yoy+7%。2024H1 公司归母净利率为-1.8%，yoy-6.5pct，盈利阶段性承压。事件
公司發佈2024 年半年報，2024H1 收入爲29.8 億元，yoy+7%；歸母淨利及扣非歸母淨利分別爲-0.5、-0.7 億元，均同比轉虧。其中Q2 收入爲15.4 億元，yoy+14%，qoq+7%；歸母淨利及扣非歸母淨利分別爲-0.5、-0.6 億元，同比均轉虧，環比虧損幅度均有所擴大。
光伏玻璃產銷量高增，盈利階段性承壓
2024H1 公司收入較快增長，新產能釋放及成品率提升驅動產銷量快速增長，2024H1公司光伏玻璃產銷量分別爲1.96/1.94 億平，分別yoy+27%/+31%。2024H1 公司投產1 條生產線、冷修3 條生產線；截至2024M6 末，公司光伏玻璃在產產能爲5,620噸/日，yoy+7%。2024H1 公司歸母淨利率爲-1.8%，yoy-6.5pct，盈利階段性承壓。
一方面，光伏玻璃盈利大幅下降，2024H1 公司光伏玻璃單平毛利爲1.0 元，yoy-1.0 元/-48%，環比-1.0 元/-49%；毛利率爲6.9%，yoy-4.3pct，環比-4.8pct，主要系光伏玻璃價格持續下降所致，2024H1 全國2mm 光伏鍍膜玻璃單平均價爲17.0元，yoy-1.7 元/-9%，環比-1.2 元/-7%。另一方面，其他收益減少、資產減值損失增加對利潤亦造成一定拖累。
關注薄膜電池資產整合節奏，成長前景值得期待2022H1 公司託管成都中建材55%、瑞昌中建材45%（均爲碲化鎘薄膜電池製造商）以及凱盛光伏60%（銅銦鎵硒薄膜電池製造商）股權，後續適時併購整合。2022M12託管資產劃轉至凱盛玻璃控股，公司重新簽署託管協議，託管資產變更爲凱盛玻璃控股100%股權，有效期至2023 年末。2024M3 公司簽訂協議繼續託管凱盛玻璃控股65%股權。公司作爲凱盛集團旗下新能源材料平台，光伏玻璃/薄膜電池等業務格局初具雛形，成長前景值得期待。
新能源材料平台成長前景值得期待，給予「買入」評級由於光伏玻璃需求增速不及預期，我們下調盈利預測，預計公司2024-2026 年營業收入分別爲76/92/111 億元，分別yoy+16%/+20%/+20%，歸母淨利潤分別爲2.3/2.9/3.8 億元，yoy 分別爲-43%/+28%/+38%，EPS 分別爲0.35/0.44/0.59 元。
近年公司處於戰略轉型期，逐步剝離信息顯示玻璃和建築玻璃業務，2024H1 公司業績階段性承壓。公司聚焦光伏玻璃主業，隨着在建產能逐步落地，規模優勢有望逐步顯現；同時依託中建材集團及凱盛科技集團平台支撐等，圍繞新能源材料主業不斷拓展應用領域，公司成長前景值得期待，維持「買入」評級。
風險提示：光伏玻璃生產線投產進度不及預期；原材料價格上漲風險；光伏裝機不及預期風險。
