随着原材料价格的下降、库存结构的优化以及产品提质降本措施的不断推进，2024H1公司毛利率增长显著，较2023年年末增长了6.68Pct，公司销售及管理费用率为29.06%、7.17%，分别较2023H1下降了8.12Pct、4.68Pct，费控效果明显。事件：公司發佈2024年半年度報告。2024H1，公司實現營業收入11.42億元，同比增長24.02%；實現歸母淨利潤0.73億元；實現扣非歸母淨利潤0.40億元，較2023H1實現扭虧爲盈；實現整體毛利率46.39%，較2023H1增加了7.31Pct。公司擬向全體股東按照每10股派發現金紅利2.83元（含稅），合計派發現金紅利3508萬元（含稅）。
事件點評：
便攜儲能產品及太陽能板盈利能力提升，內部降本增效策略成效明顯。2024年上半年，公司便攜儲能產品營收爲9.11億元，同比增長18.72%，毛利率爲45.62%，較2023H1增加了6.95Pct；太陽能板營收爲2.23億元，同比增長53.56%，毛利率爲50.24%，較2023H1增加了8.18Pct。
隨着原材料價格的下降、庫存結構的優化以及產品提質降本措施的不斷推進，2024H1公司毛利率增長顯著，較2023年年末增長了6.68Pct，公司銷售及管理費用率爲29.06%、7.17%，分別較2023H1下降了8.12Pct、4.68Pct，費控效果明顯。
公司不斷深化全球品牌戰略，加強全球渠道佈局。2024H1，公司海外銷售實現營業收入10.73 億元，佔總營收93.89%，同比增長30.10%。
其中，公司堅定美國、日本市場持續開發投入和品牌構建，在美國市場實現營收同比增長38.17%，日本市場實現營收同比增長51.13%，北美市場實現銷售6.45億元，同比增長33.94%；亞洲（不含中國市場）實現銷售3.53億元，同比增長52.57%。此外，爲了進一步加強全球市場的滲透，公司積極加強全球渠道的佈局，通過官網獨立站、第三方電商平台和線下零售三位一體的渠道結合，公司產品累計熱銷超400萬台，全球銷量領先。目前公司已在全球建立了21個官網獨立站，業務覆蓋了全球50多個國家和地區。
公司高度重視研發投入，持續拓展產品矩陣。公司近三年研發費用年均複合增長率達86.31%。2024 年上半年，公司研發費用投入金額爲7,837.86 萬元，研發費用率爲6.86%，研發人員佔比達到19.69%，高效的研發轉化確保了公司技術的持續升級和產品的不斷更新迭代。
2024 年上半年，公司推出新一代安全快充戶外電源1000Pro 2、以及光充戶外電源600Plus 等旗艦新品。同時公司重磅推出全場景家庭綠電解決方案，包括全球首創DIY 小型家庭綠電系統、全球領先Smile 光伏瓦家庭綠電系統，首批產品已在德國上市。
投資建議：
我們上調業績預測，我們預計公司2024-2026 年的歸母淨利潤分別爲2.09/3.18/4.13 億元（前次預測爲1.68/2.43/2.50 億元），EPS 分別爲1.68/2.55/3.31 元，當前股價對應PE 分別爲42.88/28.18/21.70 倍。考慮到公司爲便攜儲能龍頭，內部降本增效策略顯著且持續拓展多場景光儲充系統產品，因此維持「買入」評級。
風險提示：
上游電芯價格波動的風險；下游需求不及預期的風險；市場競爭加劇的風險。