投资要点：本報告導讀：
公司上半年動力儲能業務發展良好，短期受行業及產品結構影響盈利能力有所下滑。
長期看新產品新模式有望助力公司持續增長。
投資要點：
維持增持評級。考慮到行業階段性產能過剩帶來的盈利承壓，下調公司24-25 年EPS 爲 2.26（-0.07）元、2.69（-0.36）元，新增26 年EPS 爲3.35 元，參考同類可比公司給予24 年18.61X PE，目標價下調爲42.06 元。
業績略低於預期，盈利能力有所下降。24Q2 公司實現營收123.42 億元，同增4.7%%，環增32.5%；歸母淨利潤10.72 億元，同增6.0%，環增0.6%；扣非歸母淨利潤7.98 億元，同增23.7%，環增13.8%。
23Q2 公司毛利率爲15.56%，環比-2.08pct，主要爲儲能營收佔比提升較快而毛利率較消費業務較低所致。
儲能放量成亮點，消費電池業務實現高增。動力儲能方面，2024 年上半年公司動力電池出貨13.54GWh，同增7.03%，儲能電池出貨20.95GWh，同增133.18%。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，上半年公司在國內動力裝機量排名第四，市佔率4.21%；在國內新能源商用車裝車量排名第二，市佔率13.59%。根據EV Tank 數據，上半年公司在中國電動重卡裝機量排名第二，市佔率16.4%。
根據 InfoLink 數據，上半年公司儲能電芯出貨量位列全球第二。消費電池方面，受益於全球物聯網行業的快速增長和智能表計產品進入更換週期等因素的驅動下，鋰原電池需求保持良好態勢。電動工具、兩輪車等下游需求逐步增加帶動消費類圓柱電池單月產銷量突破1 億隻實現滿產滿銷。小型鋰離子電池在鞏固原有客戶和細分市場份額的基礎上，持續推進海內外頭部新客戶開拓，產品已在多個新細分市場中取得突破。
新產品新模式助力長期增長。公司在國內率先實現大圓柱電池的量產交付，截至2024 年6 月18 日，已累計完成超21,000 台的交付。
針對海外市場，公司推出CLS 全球合作經營模式，該模式具備輕資產運營優勢，是對現有電池業務和產業協同的補充。
風險提示：新能源車銷量不及預期，儲能需求出現下滑
