事件评论事件描述
2024 年上半年公司實現收入29.79 億，同比增長7.2%；歸屬淨利潤-0.55 億，同比下降142.6%；扣非業績-0.66 億，同比下降341.9%。
摺合Q2 單季實現收入15.4 億，同比增長13.9%；歸屬淨利潤-0.48 億，同比下降141.6%；扣非業績-0.56 億，同比下降332.6%。
事件評論
上半年銷量保持增長，盈利能力下滑。公司光伏玻璃產線持續投產帶動產銷高增，2024年上半年公司光伏玻璃產品產量1.96 億平方米，銷量1.94 億平方米，同比分別增長27%及31%；此外光伏玻璃原片總成品率提升約2 個百分點。對應公司上半年收入同增7.2%；盈利能力看上半年實現毛利率7.0%，同比下降3.7 個pct，其光伏玻6.88%，同比下降4.31 個pct。其他功能玻璃毛利率5%，同比提升11.90 個pct，主要因爲浮法景氣同比改善。上半年期間費用率8.4%，同比提升0.2 個pct，其中財務費率提升0.3 個pct。本期存貨跌價準備同比增加導致資產減值損失增加2992 萬；補助減少導致其他收益下降8424萬元。最終實現歸屬淨利潤-0.55 億，同降142.6%；扣非業績-0.66 億，同比下降341.9%。
全口徑單平指標看：上半年均價15.35 元/平米，同比下降3.42 元，主要因爲光伏玻璃價格的同比下降；單平成本14.28 元，同比下降2.49 元，主要因爲純鹼、天然氣等價格下降。對應單平毛利1.07 元，同比下降0.93 元。上半年單平期間費用1.28 元，同比下降0.25 元；單平其他收益減少0.61 元。最終實現單平扣非業績-0.34 元，同比下降0.52 元。
價格回落，Q2 盈利下降較爲明顯。2 季度公司收入增長13.9%，繼續受益光伏玻璃新線增量；實現毛利率5.9%，同比下降5.7 個pct，主要因爲光伏玻璃價格的回落；期間費率8.5%，同比提升0.5 個pct，其中財務、研發費率提升0.5、0.3 個pct，管理費率下降0.4個pct。Q2 政府補助減少，其他收益同比下降8608 萬；資產減值損失同增2649 萬。最終實現歸屬淨利潤-0.48 億，同比下降141.6%；扣非業績-0.56 億，同比下降332.6%。
光伏玻璃整合與新建加速。截至 2023 年公司在產光伏玻璃原片產能5270 噸/日，同比增長約13%。當前在建項目中，宜興新能源項目主體工程已在2023 年建成投產，洛陽新能源、北方玻璃等新建項目正在按計劃進度持續推進。未來幾年公司光伏壓延玻璃產量有望繼續保持高增長，且伴隨着規模擴大，單位成本有望快速下降。
投資建議：集團"3+1"戰略持續推進，公司作爲新能源材料平台未來將着力發展相關業務。
預計2024 年歸屬淨利潤約0.5 億，港股PE44 倍，A 股PE 爲103 倍。
風險提示
1、光伏資產整合進度低預期；
2、光伏玻璃產能投放超預期。
