事件描述
公司發佈2024 年中報，上半年實現收入10.7 億元（同比+26.0%），實現歸屬淨利潤2.6 億元（同比+36.6%），實現歸屬扣非淨利潤2.5 億元（同比+40.5%）。其中Q2 單季度實現收入5.5億元（同比+26.1%，環比+4.9%），歸屬淨利潤1.4 億元（同比+29.5%，環比+14.1%），扣非歸屬淨利潤1.3 億元（同比+30.8%，環比+14.9%）。Q2 收入、業績繼續創歷史新高。
事件評論
2024Q2 公司季度收入、業績繼續創歷史新高。公司Q2 毛利率爲34.5%（同比+10.6 pct，環比+3.5 pct）。公司發佈Q2 經營數據，據計算，公司單季度二氧化硅產品產量達到9.1萬噸（同比+24.8%，環比+5.4%）；銷量達到8.9 萬噸（同比+22.3%，環比+2.9%）；銷售金額達到5.4 億元（同比+25.2%，環比+4.6%）；單噸售價爲6023.5 元（同比+2.3%，環比+1.6%）。從原材料價格來看，Q2 公司純鹼採購價格環比下降10.20%，同比下降22.95%；石英砂採購價格環比上升0.99%，同比下降5.37%；硫磺採購價格環比上升5.25%，同比上升3.62%。從以上數據，結合基本面情況，可以看出：1）下游輪胎行業市場需求旺盛，特別是伴隨國內輪胎企業產能持續擴張，公司單季度產銷量不斷創造歷史新高；2）公司泰國基地產能利用率快速提高，經濟效益增長明顯，海外生產基地的優勢凸顯。隨着公司產能不斷釋放，下游需求向好，收入及業績繼續提升。
公司產能有序擴張。2020 年，公司泰國一期項目正式投產，福建三明工廠技改產能陸續投產，截至2023 年底公司擁有二氧化硅產能33 萬噸/年。公司泰國二期2.5 萬噸/年高分散二氧化硅已經完成當地的前期審批手續，待進一步取得建設許可等手續後開工建設；募投項目7.5 萬噸/年高分散二氧化硅項目各生產線預計在2024 年陸續建成試生產，全部項目有望在2024 年底建成。未來隨着產能逐步釋放，公司市場競爭力將得到增強。
向綠色化、高端化方向不斷前進。公司在提升高分散二氧化硅國際市佔率基礎上，加速推進新產品在硅橡膠、牙膏等行業的商業應用，提高專線產能利用率，加快落實採用生物質（稻殼）代替天然氣燃料、利用稻殼燃燒產生的稻殼灰作爲硅基代替石英砂生產高分散二氧化硅的技術改造項目。同時，公司正積極努力推進二氧化硅微球項目的商品化生產。
公司擬投資建設二氧化硅微球等項目。公司將投資建設3044 噸/年二氧化硅微球、50 萬升/年瓊脂糖微球、1590 噸/年副產品碳酸鈉項目，項目擬總投資金額爲5.0 億元。本項目屬於技術有所突破和市場需求量大的精細化學品材料。微球項目產品是公司產品二氧化硅的延伸，通過該項目的實施，公司將通過更低的成本，更短的生產週期，更高的接枝密度，更大的產能優勢，以實現該類產品的國產替代和參與國際市場競爭。
維持「買入」評級。公司是亞洲最大、全球第三的沉澱法二氧化硅供應商。公司產業鏈上下游延伸，目前已建成從原材料硫酸、硅酸鈉到最終產品二氧化硅的完整產業鏈。隨着全球輪胎綠色化率的不斷增長，以及公司自身產能的釋放，業績有望迎來快速發展。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲5.5 億元、6.2 億元及7.3 億元。
風險提示
1、 新建產能投放不及預期；
2、 下游需求不振；
3、 原材料價格波動。