受益于高端新品带动，背光模组营收有望持续上修。公司在导光结构件领域深耕多年，形成了稳定高效的商业模式，近年来公司也在不断拓宽光学微结构导光组件的应用领域，打造全新增长点。2024H1，全球笔记本电脑因需求放缓和库存调整而下滑的趋势已得到缓解，库存修正和需求疲软已经趋于正常，但由于普遍的终端产品降价及消费周期影响，笔电背光模组实现营收1.47亿元，同比微幅下降。展望未来，我们认为，随着产品超薄化发展、自动设备改造成本降低、MiniLED/RGB笔记本电脑键盘背光的推广，以及头部品牌逐步推出AIPC旗舰产品拉动换新需求，笔电背光模组产品的需求有望持续上修。事件概述
8月27日，公司發佈2024年半年度報告。公司2024H1實現營業收入6.46億元，yoy+26.28%；實現歸母淨利潤0.44億元，yoy+81.86%；實現扣非歸母淨利潤0.39億元，yoy+166.63%。2024H1綜合毛利率爲26.38%。
分析與判斷
受益於高端新品帶動，背光模組營收有望持續上修。公司在導光結構件領域深耕多年，形成了穩定高效的商業模式，近年來公司也在不斷拓寬光學微結構導光組件的應用領域，打造全新增長點。2024H1，全球筆記本電腦因需求放緩和庫存調整而下滑的趨勢已得到緩解，庫存修正和需求疲軟已經趨於正常，但由於普遍的終端產品降價及消費週期影響，筆電背光模組實現營收1.47億元，同比微幅下降。展望未來，我們認爲，隨着產品超薄化發展、自動設備改造成本降低、MiniLED/RGB筆記本電腦鍵盤背光的推廣，以及頭部品牌逐步推出AIPC旗艦產品拉動換新需求，筆電背光模組產品的需求有望持續上修。
此外，公司在MiniLED背光技術基礎上同步聯合Tier2廠商開發智能座艙交互系統整合部件、氛圍燈、指示燈結合按鍵等車用產品，未來也有望打造新增長曲線。
終端需求復甦疊加業務協同推動，信號傳輸元器件及組件產品營收快速增長。信號傳輸元器件及組件業務涵蓋公司原有的精密按鍵開關及子公司信爲興的精密連接器、五金屏蔽罩等產品。受益於智能手機需求復甦以及公司收購信爲興後二者業務的高效協同&優勢互補，帶動公司產品出貨量穩定增長，2024H1信號傳輸元器件及組件業務實現銷售收入2.91億元，yoy+52.12%。當前隨着生成式AI功能逐步向消費電子應用終端滲透，各大品牌手機廠商也逐步更新高端機型，同時疊加多品牌摺疊屏智能手機出貨量提升，我們認爲智能手機的換機週期或將到來，有望同步帶動公司精密按鍵開關及連接器產品的出貨。
新能源結構組件交付正常化，長期助力打造第二增長曲線。2024H1，公司在新能源結構組件業務端實現營收0.13億元，CCS模組已完成四條自動化量產線的建設，工業儲能領域客戶訂單的交付已進入正常化，公司也在同步拓展新能源汽車客戶。公司持續推進技術升級、優化生產加工能力，不斷提升自身生產效率和智能製造水平，發力新能源領域長期打造第二增長曲線。
投資建議
維持「買入」評級。我們調整公司2024-2026年歸母淨利潤預測至1.18/1.62/2.17億元，同比增速分別爲+25.58%/+37.33%/+34.10%，對應EPS分別爲0.68/0.93/1.25元，對應PE估值分別爲28/21/15倍。
風險提示
終端需求不及預期、行業競爭加劇、項目建設不及預期
