费率管控成效显著，财务费用显著缩减。24 年上半年，公司销售费用录得0.37 亿元（yoy-6.53%）；录得管理费用0.60 亿元（yoy+3.92%）；录得财务费用765 万元（yoy-69.37%）。报告期内，公司销售费用优化显著，财务费用与上年同期相比减少69.37%，主要是银行存款利息收入增加，以及因长期借款本金减少，利息费用相应降低。事件：中國國貿公佈2024 上半年業績報告。2024 上半年，公司實現營收19.65 億元（yoy+1.4%）；實現歸母淨利6.88 億元（yoy+5.2%）。
收入&歸母淨利雙增，盈利能力維持穩定。24 年上半年，公司實現營收19.65 億元（yoy+1.4%），並實現歸母淨利6.88 億元（yoy+5.2%），其中物業租賃及管理營收17.09 億元（yoy+2.56%），酒店經營實現營收2.56 億元（yoy-5.77%）。盈利能力方面，公司物業租賃及管理業務實現毛利率68.81%（yoy-0.07pct），酒店經營業務實現毛利率8.00%（yoy+0.47pct），公司盈利能力維持相對穩定。
平均租金穩中有升，平均出租率維持合理區間。24 年上半年，公司寫字樓/商城/公寓業態平均租金分別爲648/1341/368 元/㎡/月，同比分別+11/+84/-3pct，寫字樓與商城的平均租金穩中有升。截至24年6 月底， 公司寫字樓/ 商城/ 公寓業態平均出租率分別93.2%/96.9%/88.8%，同比分別-3.0/-1.9+/6.7pct，公司寫字樓與商城的出租率維持在90%+的合理區間，公寓出租率同比上升。
費率管控成效顯著，財務費用顯著縮減。24 年上半年，公司銷售費用錄得0.37 億元（yoy-6.53%）；錄得管理費用0.60 億元（yoy+3.92%）；錄得財務費用765 萬元（yoy-69.37%）。報告期內，公司銷售費用優化顯著，財務費用與上年同期相比減少69.37%，主要是銀行存款利息收入增加，以及因長期借款本金減少，利息費用相應降低。
盈利預測與估值：公司收入&歸母淨利雙增，租金穩中有升，同時出租率維持高位。我們預計公司24-26 年營業收入分別爲40.1、41.0、42.2 億元,歸母淨利13.2、13.8、14.4 億元，對應PE 分別爲16.2、15.5、14.9 倍，維持「推薦」評級。
風險提示：出租率下滑；租金收繳率下降；宏觀政策不及預期。
