2024H1 汽车电子业务营收占比过半，主要业务领域均有较好进展。2024 年上半年公司汽车电子领域营收3.40 亿元，营收占比52.65%；智能消费领域营收1.53亿元，营收占比23.71%；通信领域营收0.87 亿元，营收占比13.52%；医疗和个护领域营收0.15 亿元，营收占比2.40%；其他领域营收0.50 亿元，营收占比7.71%。公司發佈2024 年半年度報告，營收、歸母淨利潤增長穩健。上半年汽車電子、智能消費等領域進展佳，機器人靈巧手、新型電機成爲重要的新業務方向。維持增持評級。
支撐評級的要點
2024H1 營收穩健增長，Q2 歸母淨利潤略有下滑。公司2024 年上半年營業收入6.45 億元，同比+28.10%；歸母淨利潤0.94 億元，同比+29.05%；扣非歸母淨利潤0.72 億元，同比+49.89%；毛利率31.23%，同比+3.19pcts；淨利潤率14.54%，同比+0.10pct。2024 年Q2 單季度營業收入3.33 億元，同比+18.20%，環比+6.52%；歸母淨利潤0.38 億元，同比-13.51%，環比-30.55%；扣非歸母淨利潤0.28 億元，同比-7.30%，環比-35.85%；毛利率29.72%，同比+0.95pcts，環比-3.11pcts；淨利潤率11.56%，同比-4.23pcts，環比-6.17pcts。
2024H1 汽車電子業務營收佔比過半，主要業務領域均有較好進展。2024 年上半年公司汽車電子領域營收3.40 億元，營收佔比52.65%；智能消費領域營收1.53億元，營收佔比23.71%；通信領域營收0.87 億元，營收佔比13.52%；醫療和個護領域營收0.15 億元，營收佔比2.40%；其他領域營收0.50 億元，營收佔比7.71%。
汽車電子方面，公司採用「直流電機+平行傳動+蝸輪蝸桿」的傳動結構，推出了汽車吸頂屏、偏擺屏和旋轉屏的解決方案，解決了人機交互產品空間小、噪音低及可靠性要求高等難題，公司完成汽車尾翼、精密電磁閥閥芯閥杆過濾器等創新產品的方案設計和開發，部分產品進入量產階段；智能家居方面，洗地機蠕動水泵、泳池機器人驅動系統、開關伸縮調節系統等產品成功試產；工業自動化領域，公司閥體執行器正處於市場推廣階段，滾筒電機已成功進入市場。
機器人靈巧手、新型電機是上半年業務新亮點。靈巧手方面，公司仿生機器人靈巧手集結構、軟硬件系統研發於一體，可與各種柔性機器人配合使用，具有多自由度和高功率密度的特點，可完成複雜靈巧的抓握動作。電機方面，公司2024 年上半年完成高轉矩直流電機、無刷電機以及微型無刷空心杯電機的開發，其中高轉矩直流電機和無刷空心杯電機已形成系列產品，成功用於汽車、醫療、人形機器人等領域，正開展4mm 直徑無刷空心杯電機攻關；8mm 永磁步進電機實現自動化量產，還積極佈局3.4mm 和4.4mm 更具挑戰產品。
估值
因公司2024Q2 淨利率呈現同環比下行，或對全年業績造成負面影響，我們下調公司盈利預測。我們預計公司2024-2026 年實現每股收益0.90 元/1.10 元/1.43 元，對應市盈率39.8 倍/32.6 倍/25.1 倍。公司靈巧手和電機佈局看點多，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
原材料價格波動風險；技術研發不及預期；下游需求不及預期。
