原材料价格波动叠加光伏产业链价格压力向辅材公司传导，使得公司短期业绩承压。2024 年以来公司电缆线、镀锡绞丝、二极管和塑料粒子等主要原材料采购价格有所波动，同时光伏行业整体处于亏损状态，辅材公司也同样承担较大价格压力。但公司作为接线盒龙头企业，与行业下游龙头企业建立了良好的合作关系，公司回款有所保障，公司盈利能力有望持续改善。事件： 2024 年8 月29 日，通靈股份發佈2024 年半年度報告，2024H1 公司營業收入7.90 億元，同比+10.92%，歸母淨利潤0.63 億元，同比-24.82%。
2024Q2 營業收入3.81 億元，同比-0.49%，環比-6.72%，歸母淨利潤0.28億元，同比-41.41%，環比-22.73%。
產業鏈價格壓力較大，接線盒業務短期承壓。2024H1 二級管接線盒業務營業收入3.84 億元，同比-19.38%，毛利率15.04%，相比2023H1 下降5.58pct，芯片接線盒營業收入1.85 億元，同比+12.86%，毛利率13.69%，相比2023H1 下降9.78pct，光伏互聯線束營業收入0.68 億元，同比38.86%，毛利率34.39%，相比2023H1 上升6.19pct，汽車零部件營業收入1.03 億元，毛利率34.88%。
原材料價格波動疊加光伏產業鏈價格壓力向輔材公司傳導，使得公司短期業績承壓。2024 年以來公司電纜線、鍍錫絞絲、二極管和塑料粒子等主要原材料採購價格有所波動，同時光伏行業整體處於虧損狀態，輔材公司也同樣承擔較大價格壓力。但公司作爲接線盒龍頭企業，與行業下游龍頭企業建立了良好的合作關係，公司回款有所保障，公司盈利能力有望持續改善。
積極佈局汽車零部件領域，公司盈利能力將持續受益。公司2023 年開始積極佈局汽車零部件領域，2024 年汽車零部件項目開始逐步爲公司盈利做出貢獻，2024H1，公司汽車零部件營業收入1.02 億元，佔公司營業收入13.04%，毛利率高達34.88%。目前公司汽車零部件配套比亞迪全系列產品，主要爲各型號車型的擋泥板總成、卡扣，以及各類隔音、隔熱產品。
隨着汽零業務不斷擴展，將持續爲公司貢獻盈利。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年營收爲18.16/21.72/26.46 億元，歸母淨利潤分別爲1.40/2.13/2.54 億元，EPS 分別爲1.17/1.78/2.12元，PE 爲21.08/13.88/11.64 倍，給予「推薦」評級。
風險提示：政策變化風險，市場需求不及預期風險，競爭加劇風險。