東軟集團1H24 收入同比+10.5%，符合市場預期公司公佈1H24 業績：收入同比增長10.5%至42.99 億元；歸母淨利潤同比+3.4%至0.98 億元；扣非淨利潤同比+48.2%至0.40 億元。單2 季度：收入同比增長10.5%至24.69 億元，環比增長34.9%；歸母淨利潤同比+3.4%至0.93 億元；扣非淨利潤同比-9.4%至0.49 億元，環比由負轉正。
公司業績表現穩健，符合我們和市場預期。
發展趨勢
收入穩健增長，毛利率全面改善。今年3 月，公司全面啓動重大戰略變革並開啓解決方案智能化戰略，完成年初設定的階段目標。1H24 收入實現穩健增長，分行業看，受終端需求影響醫療健康及社會保障收入同比下滑8.2%至6.90 億元；智能汽車互聯/智慧城市/企業互聯及其他收入同比增長7.6/17.0/26.6ppt 至17.30/7.06/11.73 億元，均實現穩健提升。毛利率端，1H24 公司綜合毛利率同比+0.8ppt 至30.4%，其中，自主軟件、產品及服務/系統集成/物業廣告毛利率分別同比提升1.0/0.2/0.8ppt 至31.3%/12.4%/72.5%。1H24 三費合計同比+5.4%至10.37 億元，銷售/管理/研發費用率分別同比-1.0/+1.0/-1.2ppt 至5.3%/8.5%/10.3%。1H24，經營性現金流淨流出同比收窄3.39 億至1.83 億元，現金流質量逐步提升。
新籤合同持續放量，汽車定點訂單與出海業務表現亮眼。智能汽車互聯領域，公司持續收穫比亞迪、吉利、長安等國內主流車廠定點訂單，1H24 公司整體出貨量同比增長超過25%。出海業務方面，公司爲車廠海外車型開發全球座艙域平台，助力Smart、極氪、長城等多家客戶相關車型量產上市，同時承接寶馬T-Box 等海外車廠項目；1H24 公司新增定點金額同比增長70%，整體出貨量增長超過50%，其中Nagivi 座艙軟件的出貨量增長約150%。醫療健康領域，1H24 公司新籤10 餘個覆蓋「智慧醫院」關鍵領域的千萬元級項目，新增爲9 家、累計爲50 餘家醫共體客戶提供服務。公司重點推動解決方案的智能化和數據價值化，加強以AI、大數據等技術研發，自研「領智」通用大語言模型並完成備案，AI 產品家族持續擴容，在客戶場景多點落地，數據價值化創新應用持續落地。
盈利預測與估值
維持跑贏行業評級和盈利預測基本不變。維持目標價10.6 元（基於2024年SOTP 估值），當前股價對應33/24x 2024/25e P/E，具備25%的上行空間。
風險
新簽訂單拓展不及預期；創新業務子公司持續虧損。