事件：8 月28 日，公司发布2024 年半年报。2024 上半年，公司实现营业收入13.06 亿元，同比增长27.63%；实现归母净利润3348.23 万元，同比下降31.18%；实现扣非后归母净利润3192.93 万元，同比增长31.98%。

坚持以模组为基础，持续强化解决方案能力，助力公司长期发展。2024 年上半年，公司不断加深自身智能模组及整体解决方案能力，积极进行全球化业务拓展及市场布局。24H1 公司实现营收13.06 亿元，同比增长27.63%，半年度营业收入创历史新高； 实现归母净利润3,348.23 万元， 同比下降31.18%，主要是非经常损益大幅减少和汇兑损失带来的财务费用增加。其中2024Q2 单季度实现营收7.31 亿元，同比增长26.08%，环比增长27.27%，单季度营业收入创历史新高；实现扣非归母净利润2,683.03 万元，同比增长139.31%，环比增长426.19%。从毛利率角度来看，24H1 部分毛利较低产品集中出货，阶段性拉低毛利率水平。2024 上半年公司整体业务毛利率为16.59%，同比下降3.82 pct。但24Q2 单季度毛利率为17.30%，环比增长1.61 pct，呈现逐季改善态势。分地区来看，公司24H1 海外市场收入快速增长，实现营收4.4 亿元，同比增长38.58%，营收占比为33.73%；国内市场收入8.66 亿元，同比保持增长态势。我们认为，未来随着公司智能模组、高算力模组等产品全球市场不断拓展，公司业绩或将稳定提升。

加大生成式AI 技术应用研究，积极拓展高阶辅助驾驶、云计算、机器人等新兴领域。公司深耕智能模组技术方向，持续保持在智能模组/高算力模组领域的技术领先性，加大对生成式AI 技术的应用研究。AI 应用方面，公司首次在高算力模组上运行Stable Diffusion 大模型，并陆续支持了其他一系列语言模型，为生成式AI 在模组端的大规模应用打下坚实技术基础。同时，公司保持稳定的研发投入和供应链交付保障能力，面向车载核心客户的5G 智能座舱模组和车规级数传模组在报告期内持续大批量出货，带动智能网联车领域的营收保持高速增长态势，智能网联车业务收入占比持续提升。IoT 行业来自于海外市场的定制化、智能化产品需求十分强劲，国内客户需求则重回增长轨道，IoT 行业也保持较高增速。FWA 领域，公司不断建立完善的4G/5GFWA 产品线；采用下一代5G 基带芯片及射频系统，支持WiFi7 解决方案和10Gb 以太网能力，带来高速率、低延迟、高稳定、高安全的连接体验，并支持选配毫米波频段，有利于北美等海外市场开拓，在北美、欧洲、日本等区域不断落地重点5G 项目。客户端，公司加大对终端车厂、头部Tier1、无人机、服务器、消费类物联网、海外客户的重点开拓。我们认为，未来随着生成式AI 及端侧应用持续发展落地，云计算、机器人等领域快速发展，公司业务发展或将持续向好。

盈利预测与投资评级： 我们预计公司2024-2026 年归母净利润为0.93/1.11/1.35 亿元，2024-2026 年EPS 分别为0.36/0.42/0.52 元，当前股价对应的PE 分别为56/47/39 倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济波动风险；产品质量管控风险；汇率风险。