截至24H1，公司融资融券余额740 亿元，平均维持担保比例238%，整体风险可控。事件：中國銀河證券公佈2024 年中報業績，24H1 中國銀河證券實現營收170.86 億元，yoy-1.88%，歸母淨利潤43.88 億元，yoy-11.16%，其中Q2淨利潤環比+69%至27.56 億元。公司加權平均ROE 爲3.63%，同比-1.47pcts。24H1 經紀、信用、自營、投行、資管淨收入（剔除其他收入）佔比分別爲26%/19%/50%/3%/2%。公司槓桿水平（剔除客戶資產）4.37X，同比-0.46X。公司中期擬每10 股派發現金紅利0.84 元（含稅），分紅率20.93%。
經紀業務隨市下行，投行業務表現亮眼。1）投行：24H1 公司實現投行業務收入2.66 億元，同比+42.17%，在行業整體承壓下實現逆勢增長。24H1 公債券承銷規模達2035 億元，同比+22%，市場排名第7。2）經紀：24H1公司實現經紀業務收入25.1 億元，同比-12.99%。報告期末公司金融產品保有規模爲1985 億元，較年初增長1.3%。3）資管：24H1 公司實現資管業務收入2.28 億元，同比+2.14%。截至24H1，銀河金匯受託資產管理規模達1017.44 億，較年初增長7.6%。
自營收益穩健貢獻支撐，信用業務同比下行。1）自營：24H1，公司實現自營業務收入49.25 億元，同比+5.57%，其中Q2 單季度自營收益環比+102%至32.96 億元，爲業績貢獻主要支撐。截至24H1，公司金融投資規模爲3978.31 億元，較年初+13.34%。2）信用：24H1 公司實現利息淨收入18.39億元，同比-16.58%，主要受融資融券及債權投資利息收入同比減少影響。
截至24H1，公司融資融券餘額740 億元，平均維持擔保比例238%，整體風險可控。
投資建議：公司自營投資表現穩健，頭部優勢穩固。我們預計中國銀河2024-2026 年營業收入分別爲355.9/387.54/420.36 億元；歸母淨利潤分別爲79.83/89.32/98.81 億元，維持「增持」評級。
風險提示：政策風險、市場大幅波動、經營及業務風險。
