金吾財訊 | 華源證券發研報指，康方生物(09926)發佈2024年中期業績公告，產品收入爲9.4億元，同比+24%(去年同期7.6億元)，主要得益於公司兩款雙抗產品的獲批上市和銷售增長。其中，卡度尼利單抗(PD-1/CTLA-4雙抗)銷售穩定增長，收入7.06億元，同比增長16.5%。今年5月底獲批的依沃西單抗(PD-1/VEGF雙抗)，2024H1實現發貨收入1.03億元。
該行表示，伊努西單抗PCSK9和依若奇單抗IL-12/23兩款新藥均處於NDA階段，有望24-25年獲批。古莫奇單抗IL17A處於III期階段。萊法利單抗CD47針對血液瘤和實體瘤已在全球啓動多項臨床研究。普絡西VEGFR2單抗聯合AK104和化療，針對PD-(L)1+化療一線治療失敗的晚期GC/GEJC的III期臨床已實現首例入組。此外，公司中報披露，AK135(IL-1RAP)、AK137(CD73/LAG3)、AK138D1(HER3ADC)三款新藥進入臨床階段。
該行預計公司2024-2026年營業收入分別爲25.67/41.64/65.96億元，歸母淨利潤分別爲-3.48/2.19/12.80億元。通過DCF方法計算，假設永續增長率爲3%，WACC爲9.70%，公司合理股權價值爲555億元，對應593億港元(匯率取人民幣1元=1.07港元)。鑑於公司創新管線出色，商業化強勁，海外臨床確定性逐漸清晰，維持公司「買入」評級。