分产品拆分：2024H1 信息推广收入3.1 亿元，同比-4.2%；互联网效果营销平台收入1.7 亿元，同比-10.3%；运营服务费收入1.8 亿元，同比-10.3%。事件：值得買發佈2024H1 業績。
①2024H1：營收7.2 億元，同比+5.7%；歸母淨利潤0.1 億元，同比-72.8%，主系研發費用提升及24Q1 公益性捐贈所致。
②2024Q2：營收4.2 元，同比-1.0%；歸母淨利潤0.3 億元，同比+5.3%。
分產品拆分：2024H1 信息推廣收入3.1 億元，同比-4.2%；互聯網效果營銷平台收入1.7 億元，同比-10.3%；運營服務費收入1.8 億元，同比-10.3%。
毛利和費用：2024H1 毛利率分別爲47.0%，同比-2.2pcts。2024H1 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲18.2%/12.6%/12.6%/-0.3%，同比-1.2/-0.2/+1.3/-0.1pcts。
GMV 和商品品類：2024H1，「什麼值得買」及相應的移動應用確認GMV 達到91.81 億，同比-16.14%，完成訂單量爲0.98 億單，同比+9.64%。從商品品類看，電腦數碼、食品生鮮、家用電器爲頭部品類，母嬰用品、家居家裝、運動戶外、個護化妝等品類隨着公司多元化品類戰略佈局的推進佔比持續提升。
用戶：用戶量維持穩定增長。2024H1 平均月活3779.03 萬人，同比+1.62%，註冊用戶數2964.45 萬人，同比+7.02%，移動端app 激活量7498.05 萬，同比+11.56%。
AIGC：公司以第三方通用模型爲基礎，利用自身獨有的數據資源和語料庫，自主研發了值得買消費大模型並基於此在「什麼值得買」App 內上線了「AI 評論機器人」、「AI 購買建議」、「ZDM-copilot 創作者工具」等一系列應用。2024H1AIGC 產出內容佔比36.61%，同比+46.03%。
24 年戰略驅動：①推進「什麼值得買」核心產品版本升級。②基於值得買消費大模型，推進AIGC 落地。③推動值得買模式出海，拓展全球市場。
盈利預測與估值：公司通過提供高品質的消費內容，創新多元的互動形式以及持續優化的產品運營體系，爲用戶提供全方位、一站式的消費決策支持，公司核心主業穩健，較早佈局AI 應用領域，未來隨着AI 相關應用的持續導入，公司模式出海，有望實現新的增長。綜合預計2024-2025 歸母淨利潤0.82 億/1.27 億，當應39x/25xPE，維持”推薦“評級。
風險提示：消費復甦不及預期、AI應用落地不及預期、海外業務不及預期
