公司银浆销售稳健增长，2024H1 出货1132.05 吨，同比+76.09%，销售收入为67.71 亿元，同比增长105.22%，其中应用于N 型TOPCon 电池全套导电银浆产品实现销售988吨，占总销售量比例提升至87.28%，处于行业领导地位；N 型HJT 电池低温银浆及银包铜浆料产品已经实现大规模出货，产品性能处于行业领先水平；新型全钝化接触IBC 电池金属化浆料方案加快开发与升级迭代，形成n-Poly 专用银浆、p-Poly 专用银浆及主栅浆料等全套导电银浆产品组合，实现持续规模化量产。事件描述
帝科股份發佈2024 年半年報，2024H1 公司實現收入75.87 億元，同比增長118.3%；歸母淨利2.33 億元，同比增長14.89%；扣非歸母淨利3.50 億元，同比增長154.22%；其中，2024Q2實現收入39.42 億元，同比增長104.58%，環比增長8.17%；歸母淨利0.57 億元，同比下降50.89%，環比下降67.46%；扣非歸母淨利1.56 億元，同比增長169.08%，環比減少19.91%。
事件評論
公司銀漿銷售穩健增長，2024H1 出貨1132.05 噸，同比+76.09%，銷售收入爲67.71 億元，同比增長105.22%，其中應用於N 型TOPCon 電池全套導電銀漿產品實現銷售988噸，佔總銷售量比例提升至87.28%，處於行業領導地位；N 型HJT 電池低溫銀漿及銀包銅漿料產品已經實現大規模出貨，產品性能處於行業領先水平；新型全鈍化接觸IBC 電池金屬化漿料方案加快開發與升級迭代，形成n-Poly 專用銀漿、p-Poly 專用銀漿及主柵漿料等全套導電銀漿產品組合，實現持續規模化量產。
財務數據方面，2024H1 投資收益虧損1.08 億元（處置白銀期貨合約爲主的交易性金融資產虧損0.84 億元），其中Q2 爲1.04 億元。2024H1 公司公允價值變動損失0.57 億元（白銀租賃虧損0.61 億元），其中Q2 爲0.27 億元。2024H1 信用減值損失0.70 億元，其中Q2 爲0.33 億元，主要爲應收賬款信用減值損失。公司2024Q2 期間費用爲2.33 億元，其中研發費用1.31 億元，期間費用率爲5.92%，持續保持較低水平。
展望後續，公司執行銀價中性套保策略，有效降低原材料波動對於公司業績的影響。公司積極佈局鈣鈦礦/晶硅疊層電池等下一代光伏電池金屬化漿料方案的開發，繼續提升公司的市場份額；加強半導體封裝漿料產品的研發和市場推廣，不斷拓寬公司產品的應用領域和市場；對外投資建設電子專用材料相關項目，建設硝酸銀、金屬粉、電子漿料等高性能電子材料生產線，與公司現有業務及發展戰略具有較高關聯性和協同性，進一步提升公司的綜合競爭力。
預計公司2024 年有望實現歸屬淨利潤5 億元，對應PE 爲10 倍。
風險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預期。