风险提示：新产品市场推广进度不及预期；海运价、原材料价格上涨等。持續優化產品結構和費用率，宣佈中期每10 股派息5 元收入端，公司2024H1 實現收入13.67 億元，同比+2.61%。利潤端，2024H1 實現歸母淨利潤3.47 億元，同比+28.8%，歸母淨利率25.36%，同比+5.16pct，產品結構優化疊加海運費下降帶動淨利率大幅提升。其中，2024Q2 實現收入7.35億元，同比+0.18%；歸母淨利潤1.82 億元，同比+6.08%，歸母淨利率24.76%，同比+1.38pct。公司宣佈派發中期股息，擬每10 股派5.0 元，合計派發現金紅利2.12 億元，分紅率爲61%，當前股價對應年化股息率爲4%。我們預計利潤率水平將維持在高位，新產品、新區域即將放量，因此上調2024-2026 年的盈利預測，預計 2024-2026 年歸母淨利潤爲6.41/7.35/8.44 億元（原預測2024-2026 年爲6.05/6.81/7.69 億元），yoy+25.5%/+14.6%/+14.9%，對應EPS 1.52/1.75/2.01 元，預計新拓展的南美、歐洲等區域有望爲後續三年的增長貢獻客觀增量，薯條機等新品放量在即，當前股價對應PE 爲15.8/13.8/12.0 倍，維持「買入」評級。
產品結構優化毛利率穩定在高位，剔除匯兌收益後的歸母淨利潤同比+49%毛利率：2024Q2 公司毛利率爲45.09%，同比+3.87pct，環比-3.06pct，穩定在相對高位，高毛利的外銷佔比提升。近期紅海衝突緩和，海運費再度回落，公司通過控制發貨節奏減少海運費影響，下半年毛利率有望保持穩定。費用率：2024Q2銷售費用率12.98%，同比-0.64pct；管理費用率5.85%，同比+0.43pct；研發費用率1.73%，同比-0.44pct；財務費用率-2.92%%，同比+4.72pct，其中利息收入2022萬元，主因美元利息收入大幅提升。2024H1 匯兌收益爲1932 萬元，2023H1 爲4976 萬元，剔除匯兌收益後2024H1 的歸母淨利潤同比+49.22%。
外銷穩健增長，自主品牌銷售佔比超七成，薯條機產品積極推進分地區：2024H1 外銷收入12.91 億元，同比增長7.37%；內銷收入7434 萬元，受大客戶訂單減少拖累同比減少42.71%；外銷毛利率爲48.1%，內銷毛利率爲18.56%。公司積極制定「85 國計劃」，英國海外自有倉已建設完成，法國自有倉積極推進，持續拓展新區域。分產品：近年來，自主品牌的銷售收入佔比已超七成，並持續提升自主品牌的市場佔有率，自主品牌毛利率高於代工產品。2024H1商用餐飲製冷設備和西廚設備的收入分別爲10.24、2.15 億元，同比+3.51%和-10.08%公司自主研發的「薯條自動裝盒機」產品，再次獲得了美國餐飲協會大展頒發的「2024 年廚房科技創新獎」，產品被高度認可。
風險提示：新產品市場推廣進度不及預期；海運價、原材料價格上漲等。