事件：公司發佈2024 年中報。公司2024 年H1 實現營業收入10.93億元，同比-15.19%；實現歸母淨利潤0.73 億元，同比-46.30%。加權平均ROE 爲0.62%，同比-0.53pct。子公司湘財證券實現營業總收入7.25億元，同比-9.23%，歸屬於公司股東的淨利潤1.66 億元，同比-5.02%。
淨利潤下降主要受大智慧投資虧損影響。2024H1 湘財股份有限公司的財務業績受到外在因素影響。本報告期內大智慧投資收益降至-1,952萬元，致使公司投資收益同比減少6,096 萬元，成爲公司歸母淨利潤同比下降的主要因素。
自營業務支撐業績，輕資產業務面臨挑戰。2024 年上半年，自營業務收入2.43 億元，較上年同期上升31.88%，營業利潤1.85 億元，較上年同期上升33.45%，以上變動主要得益於湘財證券自營FICC 業務收入增長。公司自營業務整體繼續保持穩健投資風格。公司經紀業務收入在2024年上半年同比-16.08%，降至3.06 億元。受股權融資政策影響，公司投資銀行業務手續費淨收入同比減少50%，降至0.3 億元。2024 年上半年，公司信用交易業務收入同比下降11%至2 億元。
資產管理規模良性增長，公募基金管理規模穩步提升。2024H1 湘財證券資產管理規模從50.53 億元增至77.74 億元，增幅達53.85%，資管業務營業收入穩步增長，超過1,370 萬元，較上年同期增長11.49%。截至2024 年6 月30 日，湘財基金管理運作17 只公募產品，擔任投資顧問的產品5 只，其中公募基金管理規模54.18 億元，較2023 年底增長32.96%；投顧產品規模0.84 億元，較2023 年底減少17.65%。
引入國資股東助力公司高質量發展。2024 年7 月，公司股東財商實業的間接控股股東變更爲浙商資產。通過本次變動，湘財股份引入國資股東，進一步優化公司股權結構並完善法人治理結構，並有望藉助國企股東優勢，獲取更優質的業務資源，形成業務協同效應。
投資與建議：預計公司2024-2026 年營業收入同比+13.35%、+11.56%、+10.63%；歸母淨利潤1.50 億元、2.20 億元、2.83 億元，同比+33.68%、+37.58%、+28.90%。EPS 爲0.06、0.08、0.10 元/股，對應2024 年8 月20 日收盤價的PE 爲110.51、80.32、62.31 倍。上調至「買入」評級。
風險提示：權益市場震盪風險、股權質押風險、宏觀經濟波動