2024 年半年報：營收延續高增，政府補助及費用端影響盈利表現公司發佈2024 年半年報。2024 年上半年公司實現營業收入4.59 億元，同比+39%；實現歸母淨利0.20 億元（2023 年上半年歸母淨利0.36 億元），同比-44%。其中，2024 年上半年非經常損益中，政府補助222 萬元，相比2023 年同期減少1357萬元。2024 年上半年公司實現扣非歸母淨利0.18 萬元，同比-19%。2024H1 公司綜合毛利率29.1% ， 同比-2.8pct ； 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別6.5%/7.9%/11.1%/0.4%，同比分別-0.2/+0.6/+0.8/+0.1pct。費用端增長主要由於全資子公司陝西通合新廠投入使用，房屋折舊、辦公費用增加，且持續加大研發投入所致。由於毛利率略有下滑且費用端可能持續影響盈利表現，我們下調盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.15、1.72、2.55 億元（原爲1.75、2.85、4.43 億元），EPS 爲0.66、0.99、1.46 元/股，對應當前股價PE 分別爲20.6、13.7、9.3 倍，公司充電模塊有望充分受益行業需求放量，維持「買入」評級。
2024H1 充電模塊業務營收同比+55%，持續高增分業務看，2024H1 公司充電模塊業務實現營收2.94 億元，同比+55%，毛利率爲23%，同比-2.6pcts；電力操作電源業務實現營收0.83 億元，同比+12%，毛利率爲37%，同比-3.0pcts；定製類電源營收0.43 億元，同比-7%，毛利率爲52%，同比+12.4pcts。公司充電模塊業務持續受益行業需求放量，營收規模延續高速增長，毛利率略有下滑。產品端，公司推出液冷充電模塊，新發布太行系列40kW充電模塊，且公司持續投入研發資源，進行產品迭代，在產品功率密度、效率、防護性、穩定性、噪音等方面持續提高產品競爭力。公司持續開拓海外市場，2024年上半年參與了美國、德國、韓國、印尼、阿布扎比、慕尼黑、俄羅斯等多地展會。公司產品已取得 CE 認證、UL 認證，多款產品進入歐洲、北美市場。
風險提示：充電樁行業競爭加劇、出海進度不及預期。
