传统中心盖向低风阻轮毂盖或轮毂镶件演进，行业升级趋势明显。公司核心业务为低风阻轮毂盖、传统中心盖、常规大尺寸轮毂盖及轮毂镶件(配传统中心盖和常规大尺寸轮毂盖)。行业具备显著成长性：1）低风阻轮毂盖供新能源车，增大覆盖面积减少风阻，提升近5%续航里程。Model 3、唐EV 等陆续配置产品，预计该产品在新能源车渗透率有望从23年16%提升到25年43%，25 年市场规模11 亿元；假设远期新能源车销量空间2000 万辆，产品市场规模28 亿元。公司产品配套海外知名新能源车企及上汽乘用车等客户，22 年市占率66%，23 年随新能源车渗透率提升实现更多项目配套。2）轮毂镶件产品提供个性化装饰及降低风阻。轮毂镶件单个轮子5-7 个，供燃油车（个性化装饰）和新能源车（降低风阻），25 年市场规模有望到20 亿元。公司镶件平均单价约10 元，配套比亚迪等快速放量，空间广阔。公司24Q2 收入同比增長24%。公司24Q2 收入2.60 億元，同比+24.48%，環比-2.55%；實現歸母淨利潤0.23 億元，同比-1.55%，環比-16.12%。受益於全球汽車市場回暖及客戶訂單持續放量，公司收入保持穩健增長。同時受因規模增長帶來倉儲費增加以及計提合計接近利潤總額20%的信用減值損失、資產減值損失影響，歸母淨利潤同比下降。
24Q2 年毛利率同比提升0.22pct。24Q2 公司銷售毛利率爲24.37%，同比+0.22pct，環比-1.4pct；淨利率爲8.62%，同比-2.34pct，環比-1.35pct。
核心原因在於公司財務費用因轉債費用等大幅上升。24Q2 公司銷售/管理/研發/ 財務費用率分別3.46%/3.85%/6.15%/-0.38% ， 同比分別-0.84/+0.02/-0.07/+4.40pct。
傳統中心蓋向低風阻輪轂蓋或輪轂鑲件演進，行業升級趨勢明顯。公司核心業務爲低風阻輪轂蓋、傳統中心蓋、常規大尺寸輪轂蓋及輪轂鑲件(配傳統中心蓋和常規大尺寸輪轂蓋)。行業具備顯著成長性：1）低風阻輪轂蓋供新能源車，增大覆蓋面積減少風阻，提升近5%續航里程。Model 3、唐EV 等陸續配置產品，預計該產品在新能源車滲透率有望從23年16%提升到25年43%，25 年市場規模11 億元；假設遠期新能源車銷量空間2000 萬輛，產品市場規模28 億元。公司產品配套海外知名新能源車企及上汽乘用車等客戶，22 年市佔率66%，23 年隨新能源車滲透率提升實現更多項目配套。2）輪轂鑲件產品提供個性化裝飾及降低風阻。輪轂鑲件單個輪子5-7 個，供燃油車（個性化裝飾）和新能源車（降低風阻），25 年市場規模有望到20 億元。公司鑲件平均單價約10 元，配套比亞迪等快速放量，空間廣闊。
積極拓展內飾產品，新建產能逐步釋放。公司汽車內飾件業務已取得多個項目定點，部分項目已批量化供貨。南通汽車內外飾件及汽車輕量化材料生產項目已初步完成廠房建設，預計今年建成投產。公司不斷探索碳纖維複合材料在新領域、新產品的應用，持續豐富產品矩陣，培育新業務增長點。
風險提示：客戶拓展不如預期、產能擴建速度不如預期。
投資建議：下調盈利預測，維持「優大於市」評級。公司低風阻輪轂蓋放量；DAG 增強海外獲客能力；持續降本增效盈利能力邊際改善，看好公司客戶拓展及產品結構改變的利潤向上，考慮今年價格戰背景下車企銷量不及預期，我們下調盈利預測，預計24/25/26 年淨利潤1.16/1.58 /1.89 億元（原預測值爲1.35/1.83/2.17 億元），維持「優大於市」評級。
