热泵出口有望逐步回暖，新能源车热管理业务高速增长。1）2024H1 公司暖通空调及冷冻冷藏设备领域营业收入 43,934.26 万元，同比下降32.13%。我们认为，随着热泵出口的回暖，公司热泵收入规模有望触底回升。2）新能源汽车热管理领域营业收入 20,295.23 万元，同比增加68.50%，随着公司募投项目的建设，公司新能源车热管理产能有望逐步增加，有望支撑公司业绩增长。事件：公司發佈 2024H1報告。2024H1實現營業收入6.58億元，同比-16%；歸母淨利潤0.94 億元，同比-19%；實現扣非歸母淨利潤0.78 億元，同比-31%。
2024Q2 公司實現營業收入3.64 億元，同比-14%；歸母淨利潤0.5 億元，同比-30%;實現扣非歸母淨利潤0.44 億元，同比-36%。
點評：
熱泵出口有望逐步回暖，新能源車熱管理業務高速增長。1）2024H1 公司暖通空調及冷凍冷藏設備領域營業收入 43,934.26 萬元，同比下降32.13%。我們認爲，隨着熱泵出口的回暖，公司熱泵收入規模有望觸底回升。2）新能源汽車熱管理領域營業收入 20,295.23 萬元，同比增加68.50%，隨着公司募投項目的建設，公司新能源車熱管理產能有望逐步增加，有望支撐公司業績增長。
機器人等新興賽道持續佈局。2024H 公司研發費用 5,501.10 萬元，同比增加 37.27%。公司持續加大新興領域投資，在自動化領域加大細分應用行業及機器人等細分市場領域的研發投入力度，聚焦重點行業和機型，充分發揮研發的經驗和優勢，開發客戶定製化、行業定製化以及驅控一體的伺服產品，有望打造新增長點。
盈利預測及評級：我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.4/3.7/4.5 億元，同比增長13%、50%、23%。截止9 月3 日市值對應24、25 年PE 估值分別是18/12 倍，維持「買入」評級。
風險因素：行業需求不及預期風險；技術迭代變化風險；原材料價格波動超預期風險；環保及安全生產風險等。