公司發佈2024 年中報,上半年實現盈利21.37 億元,公司動力電池業務穩健發展,儲能出貨量顯著增長,維持買入評級。
支撐評級的要點
2024H1 歸母淨利潤21.37 億元:公司發佈2024 年半年報,上半年實現營收216.59 億元,同比下降5.73%;實現歸母淨利潤21.37 億元,同比下降0.64%;實現扣非歸母淨利潤14.99 億元,同比增長19.32%。根據公司半年報計算,2024 年第二季度實現歸母淨利潤10.72 億元,同比增長5.97%,環比增長0.55%;實現扣非歸母淨利潤7.98 億元,同比增長23.76%,環比增長13.77%。
消費市場穩健增長:2024 年上半年公司消費類圓柱電池產品實現滿產滿銷,消費類圓柱電池單月產銷量突破1 億隻,電動工具、智慧出行、清潔設備等細分市場份額持續提升。上半年公司消費電池實現營業收入48.49 億元,同比增長29.75%;毛利率同比提升7.01 個百分點至28.31%。
動力電池出貨保持增長,儲能電池表現亮眼:上半年公司動力電池出貨量13.54GWh,同比增長7.03%,實現營收89.94 億元,同比下降25.79%,毛利率同比下降2.66 個百分點至11.45%。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示,2024 年1-6 月公司在國內新能源商用車裝車量排名第二,市佔率13.59%。儲能電池方面,上半年公司產能利用率穩步上升,市佔率進一步提升。根據InfoLink 數據顯示,2024 年1-6 月公司儲能電芯出貨量位列全球第二,較2023 年全球儲能電芯出貨排名前進一名。上半年公司儲能電池出貨量20.95GWh,同比增長133.18%,實現營收77.74億元,同比增長9.93%,毛利率同比下降1.25 個百分點至14.38%。
46 系大圓柱電池完成批量裝車:公司持續推動大圓柱電池產品迭代升級,在國內率先實現大圓柱電池的量產交付。截至2024 年6 月18 日,公司已累計完成2.1 萬台交付,已有1.3 萬臺車輛穩定運行超過1000 公里,最長曆程已達8.3 萬公里。除車用外,公司也在積極探索大圓柱電池其他應用場景,如無人車、兩輪車等,未來市場空間有望進一步擴大。
估值
結合公司業績與產品價格下降情況,我們將公司2024-2026 年預測每股收益調整至2.30/2.87/3.46 元( 原預測2024-2026 攤薄每股收益爲2.30/2.88/3.44 元),對應市盈率14.5/11.6/9.6 倍;維持買入評級。
評級面臨的主要風險
產業鏈需求不達預期;原材料價格出現不利波動;新能源汽車產業政策不達預期;新能源汽車產品力不達預期。