24H1盈利穩健，Q2 業績環比提升明顯
24H1 公司營業收入及歸母淨利潤雙增，陸纜系統貢獻主要增量。
收入端， 24H1 公司實現營業收入40.68 億元， 同比增長10.31%。24H1 營業收入增加主要系本期實現陸纜系統貢獻主要增量。利潤端，24H1 實現歸母淨利潤6.44 億元，同比+4.47%，實現扣非歸母淨利潤5.48 億元，同比-9.50%。
24Q2 業績同環比提升。24Q2 公司實現營業收入27.58 億元，同比+22.55%，環比+110.43%；實現歸母淨利潤3.81 億元，同比+5.54%，環比+44.57%；實現扣非歸母淨利潤3.55 億元，同比-0.70%，環比+83.76%。
海纜龍頭，持續斬獲歐洲訂單
歐洲產能供應偏緊背景下，歐洲海風+電力互聯訂單有望持續外溢。公司已具備歐洲海纜+電力互聯項目中標經驗，包括InchCape 海上風電項目、Hollandse Kust West Beta（HKWB）海上風電項目等。近期持續獲得歐洲新增訂單，歐洲主纜交付&安裝敷設背景下，公司產品有望充分獲得海外客戶認可，未來有望延續海外海纜拿單能力，增厚公司業績。
在手訂單有望優化，年底海纜產能進一步提升
風電招標&開工的積極變化奠定海纜交付基礎，我們預計未來隨着國內海風項目招標起量及海外市場持續突破，在手訂單及交付量朝着正循環趨勢發展。
產能方面，公司以「3+1」產業體系爲目標，持續推進產能提升和優化。根據2023 年報，公司計劃進一步優化東部基地產業佈局；高標準建成南部產業基地，推動深遠海新型電力系統創新中心建設，輻射東南亞市場；謀劃北部產業佈局，輻射東北亞市場；穩步推進海外投資與產業佈局，提升國際市場的核心競爭力。
專注海陸纜製造，海工業務增強解決方案供應實力
公司主營業務包括陸纜系統、海纜系統、海洋工程三大產品領域，陸纜產品應用廣泛、海纜技術水平領先、海工增強解決方案供應實力。我們預計，伴隨公司持續獲得歐洲外溢訂單&國內海風海纜訂單起量，在手海纜及海工板塊訂單有望繼續提升，高毛利率的海洋板塊有望進一步提升公司盈利水平；同時，作爲基礎業務的陸纜系統持續發展，利於進一步夯實公司綜合業務發展。
投資建議
我們認爲，公司同時受益海外海纜市場供需偏緊+海風裝機預期景氣向上、國內海風項目推進和後續招標起量+未來海風裝機預期景氣向上，憑藉多年的海纜供應經驗以及歐洲海風市場持續突破，有望持續保持龍頭地位優勢。我們預計，公司2024-2026年，實現營業收入分別爲 88.52、112.85、132.67 億元，同比增速分別爲 21.1%、27.5%、17.6%;歸屬於上市公司股東的淨利潤分別爲 12.18/18.89/22.12 億元，同比增速分別爲 21.8%、55.0%、17.1%;EPS 分別爲1.77、2.75、3.22 元，對應PE 分別爲27X、18X、15X（以2024 年8 月30 日收盤價48.17 元計算）。綜上，考慮後續公司的發展前景，首次覆蓋，給子「增持」評級。
風險提示
海風進展不及預期風險、行業需求變動風險、海外貿易政策風險、行業競爭加劇風險、原材料價格變動風險、匯率變化風險等。