在手合同饱满，新兴业务和资源利用新签合同增速快。2024H1，公司实现新签合同额10，785.0亿元，同比下降15.3%，主要受城镇化程度提升及其进程放缓、地方债务化解压力较大等因素影响。其中境内业务实现新签合同额 9，961.2亿元，同比下降16.2%；境外业务实现新签合同额823.8亿元，同比下降2.3%。分行业看，公司新签工程建造、新兴业务、设计咨询、装备制造、金融物贸、特色地产、资产经营、资源利用分别为 7802.2/1663.3/144.2/294.5/364.9/132.5/245.1/138.3亿元，分别同比 16%/32.1%/-7.1%/-17.8%/-11.9%/-63.3%/-68.6%/17.4%。截至报告期未，公司未完合同额为62,228.7亿元，较2023年末增长5.9%。事件：公司發佈2024年半年度報告。
海外收入增速快，資源利用表現較好。2024H1，公司實現營收5445.22億元，同比下降7.83%；其中，基建業務收入4730.5億元，同比-6.76%；設計諮詢收入89.65億元，同比-4.11%；裝備製造收入120.24億元，同比-9.68%；房地產開發收人144.8億元，同比-30.78%；其他業務收人360.05億元，同比-9.68%，其中資源利用收入40.48億元，同比+7.19%；公司實現歸母淨利潤142.78億元，同比下降12.08%；實現扣非淨利潤130.95億元，同降14.02% 公司實現經營活動現金淨流量-693.32億元，同比多流出393.65億元。公司境內/境外分別實現營收5，103.98/341.24億元，分別同比-8.63%/+6.11%。
期間費用率微升。2024H1公司毛利率爲8.84%，同比降低0.01Pct；淨利率爲2.88%，同比降低0.22pct。期間費用率爲4.81%，同比提高0.15pct。銷售費用率爲0.53%，同比提高0.01pct。管理費用率爲2.22%，同比提高 0.13pct。財務費用率爲0.35%，同比提高0.05pct。研發費用率爲1.69%，同比降低0.05pct。公司資產負債率爲76.48%，同比提高1.79pct。
在手合同飽滿，新興業務和資源利用新籤合同增速快。2024H1，公司實現新籤合同額10，785.0億元，同比下降15.3%，主要受城鎮化程度提升及其進程放緩、地方債務化解壓力較大等因素影響。其中境內業務實現新籤合同額 9，961.2億元，同比下降16.2%；境外業務實現新籤合同額823.8億元，同比下降2.3%。分行業看，公司新籤工程建造、新興業務、設計諮詢、裝備製造、金融物貿、特色地產、資產經營、資源利用分別爲 7802.2/1663.3/144.2/294.5/364.9/132.5/245.1/138.3億元，分別同比 16%/32.1%/-7.1%/-17.8%/-11.9%/-63.3%/-68.6%/17.4%。截至報告期未，公司未完合同額爲62,228.7億元，較2023年末增長5.9%。
投資建議：預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲335.93、356.58、388.61 億元，分別同比+0.33%/+6.15%/+8.98%，對應P/E分別爲4.24/4.00/3.67x，維持「推薦」評級。
風險提示：固定資產投資下滑的風險；新簽訂單不及預期的風險；應收賬款回收不及預期的風險。