风电滚子业绩兑现低于预期，热管理系统零部件贡献最大营收增量2024 年Q1-Q2 公司分别实现营收7.73/9.79 亿元， 同比分别变动-4.60%/+5.92%。分品类来看，公司2024H1 成品轴承和套圈实现营收9.34 亿元，同比基本持平；风电滚子收入下降主要由于上半年风电下游装机不及预期。事件：
公司發佈2024年半年報：2024年半年度公司營收17.52 億元，同比增長1.01%；分別實現歸母/扣非歸母淨利潤0.75/0.72 億元，同比分別變化-9.64%/+6.74%。
其中，Q2 單季度公司實現營收9.79 億元，同比增加5.92%；歸母/扣非歸母淨利潤分別爲0.37/0.37 億元，同比分別變化-13.19%/+0.60%。
風電滾子業績兌現低於預期，熱管理系統零部件貢獻最大營收增量2024 年Q1-Q2 公司分別實現營收7.73/9.79 億元， 同比分別變動-4.60%/+5.92%。分品類來看，公司2024H1 成品軸承和套圈實現營收9.34 億元，同比基本持平；風電滾子收入下降主要由於上半年風電下游裝機不及預期。
汽車零配件實現營收1.96 億元，同比增長14.20%；其中安全氣囊氣體發生器部件實現營業收入0.92 億元，同比增長32.90%。熱管理系統零部件實現營收5.45 億元，同比增長7.2%。
毛利率同比上行，銷售投入加大
盈利能力方面，2024H1 公司毛利率/歸母淨利率分別爲16.57%/4.28%，同比分別變化1.22/-0.50pcts。期間費用方面，2024Q2 公司銷售/管理/財務費率分別爲2.83%/5.35%/0.38%，同比分別增長1.41/0.47/0.71pct。同期公司研發費率爲2.95%，同比提升0.33pct，爲公司核心競爭力提供保障。
技術創新推動業務拓展，具身智能領域開發新品新能源汽車領域，公司研發成功新能源汽車全系列軸承產品並配套國內外主機客戶，在國內獨家成功研發和生產汽車安全氣囊氣體發生器部件用鋼管併成功實現進口替代，是目前國內汽車安全氣囊氣體發生器專用鋼管唯一生產企業。
機器人領域，研發成功機器人全系列軸承產品並配套衆多機器人減速器製造企業，同時將具身智能機器人行星滾柱絲桿列爲重點研發產品，已陸續開發出靈巧手微型絲槓、線性執行器行星滾柱絲槓等新產品。
投資建議與盈利預測
公司爲國內軸承製造商，有望憑藉自身強大的熱處理、磨加工等精密製造工藝進入新興賽道。我們預計公司2024-2026年分別實現營收33.31/40.85/47.20億元，歸母淨利潤爲1.73/2.22/2.66 億元，EPS 爲0.47/0.60/0.73 元，對應PE爲28.53/22.28/18.59 倍，維持「增持」評級。
風險提示
技術人員流失風險、市場競爭風險、匯率波動風險、產品升級迭代風險
