维持“增持” 评级。公司 2024年上半年实现营收48.31 亿元，同比上升28.33%；实现归母净利润6.44 亿元，同比下降9.56%；实现扣非归母净利润6.53 亿元，同比上升33.99%，公司业绩符合预期。维持公司2024-26 年归母净利润为14.72/16.75/18.86 亿元的预测，对应EPS 为1.51/1.71/1.93 元。考虑到同行业公司估值水平的下降，参考同类公司，给予公司2024 年16 倍PE 进行估值，下调公司目标价至24.16 元（原29.63 元），维持“增持”评级。本報告導讀：
公司2024 年上半年業績符合預期。公司着力研發，高端產品營收快速增長。複合管業務快速上升，合金公司開始發力，我們預期這些業務將不斷給公司帶來業績增量。
投資要點：
維持「增持」 評級。公司 2024年上半年實現營收48.31 億元，同比上升28.33%；實現歸母淨利潤6.44 億元，同比下降9.56%；實現扣非歸母淨利潤6.53 億元，同比上升33.99%，公司業績符合預期。維持公司2024-26 年歸母淨利潤爲14.72/16.75/18.86 億元的預測，對應EPS 爲1.51/1.71/1.93 元。考慮到同行業公司估值水平的下降，參考同類公司，給予公司2024 年16 倍PE 進行估值，下調公司目標價至24.16 元（原29.63 元），維持「增持」評級。
高端產品營收快速增長。公司不斷培育「高精尖」產品，2024 年上半年公司應用於高端裝備製造及新材料領域的收入達10.57 億，佔比營收比重約爲22%，同比增長40%。上半年公司研發投入1.86 億元，同比增長20.01%，公司深化創新驅動發展戰略，增強產品技術含量和市場競爭力。
複合管業務穩步提升，產能擴張再進一步。2024 年上半年，公司複合管營收6.42 億元，同比上升5335.05%，毛利率也由負轉正，上半年實現毛利率24.32%，複合管業務在持續深耕和收購EBK 後快速發展，成爲公司業務的新增長點。2024 年6 月18 日，公司發佈公告，擬投資3.76 億元用於年產2 萬噸核能及油氣用高性能管材項目建設，公司產能擴張再進一步，預期在未來將貢獻業績增量。
合金材料產品開始發力。2024 年上半年公司合金材料營收3.45 億元，同比上升177.42%，合金材料業務毛利率23.75%，同比上升18.55個百分點。久立永興合金公司從投資期逐步進入收穫期，合金公司總體產量提高，預期將逐步貢獻業績增量。
風險提示：化工需求大幅下滑，原材料價格大幅波動。
