公司核心技术不断迭代，且产品结构优势仍然凸显。1）目前公司核心技术仍在不断升级迭代：24H1 晶粒优化技术（TOPS）产品覆盖率达到95%；重稀土扩散技术(THRED)产品覆盖率超过80%；超轻稀土磁体出货量同比增长86%，在公司磁体产品出货量的占比超过10%。2）电车磁材占比较高，产品结构更优：公司已全面切入世界主流车企的供应链，公司下游客户中汽车市场占比约70%（其中节能与新能车占比约50%），而电车磁材具备更好的放量环境、盈利水平和顺价能力。事件：公司2024 年上半年實現營收25.4 億，同比-19.6%，實現歸母淨利1.50 億，同比下降37.9%，扣非淨利1.30 億，同比下降44.5%。
公司磁材出貨情況仍然良好，行業供需走弱影響公司短期盈利能力：1）公司釹鐵硼產銷仍保持擴張態勢：24H1 公司高性能釹鐵硼永磁材料產品出貨量同比+10%，其中高性能釹鐵硼永磁材料產品共搭載223 萬台套節能和新能源汽車驅動電機，同比+14%，在擁有產品競爭力的情況下，公司磁材產銷情況仍然良好。2）產品持續跌價+行業供需惡化導致公司盈利能力下滑：受下游需求放緩影響，2024H1 氧化鐠釹均價跌至38.1 萬元/噸，同比-33.3%，公司磁材產品價格也持續走弱，且行業競爭有所加劇，公司毛利率降至16.2%，同比-1.1pct，淨利率下降至5.9%，同比-1.8pct，盈利能力下滑影響公司業績。3）上海大郡仍處於虧損狀態：
受重要戰略客戶業務調整和市場競爭加劇等因素影響，24H1 上海大郡營業收入爲0.18 億，淨利潤爲-0.34 億，也對公司業績形成一定拖累。
公司核心技術不斷迭代，且產品結構優勢仍然凸顯。1）目前公司核心技術仍在不斷升級迭代：24H1 晶粒優化技術（TOPS）產品覆蓋率達到95%；重稀土擴散技術(THRED)產品覆蓋率超過80%；超輕稀土磁體出貨量同比增長86%，在公司磁體產品出貨量的佔比超過10%。2）電車磁材佔比較高，產品結構更優：公司已全面切入世界主流車企的供應鏈，公司下游客戶中汽車市場佔比約70%（其中節能與新能車佔比約50%），而電車磁材具備更好的放量環境、盈利水平和順價能力。
高性能釹鐵硼前景仍然廣闊，頭部企業有望維持領先優勢。高性能釹鐵硼爲磁性材料中成長性最佳的賽道之一，新能源汽車、工業電機、機器人等領域未來仍有望帶來較大需求增量，而在行業競爭加劇的情況下，頭部企業有望維持領先優勢，待需求回暖後有望實現利潤顯著改善。
盈利預測與投資建議：考慮到行業競爭加劇後盈利能力下滑，2024-2026年公司歸母淨利潤預測下調爲3.8/5.0 /6.1 億，但考慮到稀土永磁高成長+公司銷量穩健，繼續給予公司「增持」評級。
風險提示：下游需求不及預期風險、政策變化風險、供給超預期風險。
