事件：公司發佈2024年半年度報告，2024H1公司實現營收239.18億元，同比增長7.57%；實現歸母淨利潤8.24億元，同比增長87.89%；實現扣非歸母淨利潤8.10億元，同比增長119.27%；實現整體毛利率16.59%，較2023年年末上升了1.99Pct，較2023H1上升了2.13Pct。
事件點評：
消費類板塊盈利能力明顯提升，消費電芯自供比例不斷提升。
2024H1，公司消費類電池業務實現收入132.01億元，同比下降1.19%；實現毛利率18.07%，較2023年年末提升了3.16Pct，較2023H1提升了4.14Pct，營收規模繼續保持增長，毛利率水平提升明顯。上半年公司消費類電芯業務銷售額、出貨量增長顯著，自供比例不斷提升，業績繼續保持增長態勢。此外，公司消費類業務市場份額較去年有了一定提升，新客戶開拓方面有了新突破，小圓柱產品出貨大幅增長。產能佈局方面，公司逐步推進國內外產能的佈局與擴張，越南消費類電池項目已實現量產，越南消費類電芯項目啓動建設。未來，隨着公司不斷研發新產品新技術以及電芯+Pack一體化趨勢逐步顯現，公司憑藉自身優勢有望充分受益。
公司動力電池出貨量大幅增加，新產品新技術研發成果顯著。
2024H1，公司動力電池共計出貨8.33GWh，出貨量同比增加66.93%，實現收入62.01 億元，較2023H1 同比增長19.58%，實現毛利率11.66%。
在新產品開發方面，公司針對BEV 市場發佈「閃充」電池3.0 系列產品，目前已具備批量量產5C 電池產品能力，6C 電池產品即將批量量產，下一代6-8C 閃充電池開發進展順利；針對EREV 和PHEV 市場，公司佈局涵蓋100-300+km 的插混電池產品；針對電動汽車運營市場，公司提供長壽命低成本磷酸鐵鋰電池解決方案，循環壽命達到4000 次以上，快充時間≤30min，極大拓寬應用場景及應用邊界，提升客戶體驗。此外，公司持續研發固態電池、鋰金屬電池、硅負極高比能電池、磷酸錳鐵鋰電池、鈉離子電池等先進電池產品，目前第一代半固態電池已經完成開發，第二代半固態電池能量的電芯樣品已經開始中試試驗，第三代聚合物複合全固態電池已完成實驗室驗證，預計2025 年完成產品開發，第四代全固態電池還在開發中，預計2027 年完成實驗室樣品製作。
投資建議：
我們上調業績預測，預計公司2024-2026 年的歸母淨利潤分別爲17.81/21.94/23.49 億元（2024-2026 前次預測值爲11.23/14.78/15.49 億元） ， EPS 分別爲0.96/1.18/1.26 元， 當前股價對應PE 分別爲17.08/13.87/12.95 倍。考慮到公司消費類電池業務穩健，動儲業務規模效應逐步顯現，因此維持「買入」評級。
風險提示：
原材料價格波動的風險；產品和技術更新的風險；下游需求不及預期的風險；市場競爭加劇的風險。