公司近况

公司发布关于筹划重大资产重组停牌公告：中国船舶与中国重工正在筹划由中国船舶通过向中国重工全体股东发行 A 股股票的方式换股吸收合并中国重工。本次交易构成关联交易，预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，本次交易不会导致公司实际控制人变更。公司自2024 年9 月3 日（星期二）开市起开始停牌，预计停牌时间不超过 10 个交易日。

评论

重组将至，整合集团优质资产。公司间接控股股东中国船舶集团有限公司2021 年6 月30 日承诺在5 年内稳妥推进符合注入上市公司的相关资产及业务整合以解决同业竞争问题。本次重组为船舶系资产重组的第一步，拟由中国船舶吸收合并中国重工，两家船企均为中国造船业龙头，旗下有多家优质船厂，我们认为重组后有助于优质造船资产整合，明晰各船厂定位，加强内部协同，利好中国船舶长期发展。

24 年中报业绩高增，两家船企合计在手订单超3000 亿元。近日，两家船企均公告了1H24 业绩：中国船舶扣非归母净利润11.98 亿元，同比+1125.78%；中国重工扣非归母净利润4.44 亿元，同比+259.70%，均实现高增长。截至1H24 末，中国船舶民船/中国重工造船在手订单吨位数2362/2878 万载重吨，金额1996/1086 亿元，合计超5000 万载重吨、3000 亿元。根据克拉克森，1H24 末全球手持船舶订单规模为31360 万载重吨，我们估算中国船舶和中国重工合计全球市占率~17%。

船舶行业景气持续，8 月新船量价齐升。根据克拉克森，8 月新船价格指数189.20 点，同比+9.0%、环比+0.7%；1-8 月全球船舶新签订单金额同比+55.4%，这反映船舶行业景气仍在上行，我们看好具备竞争力的中国船企持续受益。

盈利预测与估值

维持2024 年和2025 年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025 年28.3倍/17.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级和47.00 元目标价，对应38.2 倍2024 年市盈率和23.3 倍2025 年市盈率，较当前股价有34.7%的上行空间。

风险

重组进展不及预期。