总投资收益同比显著增长。上半年总投资收益同比增长50%，年化净/总投资收益率3.03%/3.59%，同比分别-0.28/+0.26 个百分点（相同会计准则）。从资产配置上来看，上半年债券和基金占比略有上升，股票占比略有下降。FVTPL 计量的投资资产占比为30.6%，较年初下降0.9 个百分点。2 季度盈利顯著回升。上半年國壽實現歸母淨利潤同比增長10.6%（公司自2024 年開始正式實施新會計準則，去年同期按新保險合同準則進行追溯調整）。若基於同樣會計準則（I9+I17），上半年盈利同比增長5.9%，其中1 季度盈利同比下降25%，2 季度同比上升100%。
保費結構優化，代理人數量保持穩定。上半年保費收入同比增長4.1%，增長主要來自續期保費，銀保躉交顯著壓縮；保費結構優化，10 年期及以上期交同比增長9.4%，佔新單期交保費比重43.8%，同比上升3.8 個百分點。14 個月繼續率爲91.5% ，同比提升2.3 個百分點。個險代理人62.9萬人，環比1 季度持平。
新業務價值增速相對低於同業。上半年新業務價值可比口徑同比增長18.6%，其中個險渠道同比增長14.6%。銀保渠道佔新業務價值的比重爲9.2%，同比上升3 個百分點。個險渠道首年保費口徑新業務價值率30.6%，同比上升5.4 個百分點；銀保渠道同比上升13.4 個百分點。內含價值較年初增長11.4%，增速高於同業。
總投資收益同比顯著增長。上半年總投資收益同比增長50%，年化淨/總投資收益率3.03%/3.59%，同比分別-0.28/+0.26 個百分點（相同會計準則）。從資產配置上來看，上半年債券和基金佔比略有上升，股票佔比略有下降。FVTPL 計量的投資資產佔比爲30.6%，較年初下降0.9 個百分點。
維持買入評級。公司宣佈派發中期股息，每股0.2 元，分紅率14.8%。我們上調盈利預測，預計全年盈利增速在低基數上較上半年進一步提升。維持買入評級和目標價14 港元。