炬芯科技2024Q2 营业收入约1.62 亿元，QoQ+37%，YoY+18%；毛利率约47.2%，QoQ+1.8pcts，YoY+5.8pcts；归母净利润约0.32 亿元，QoQ+280%，YoY+94%。炬芯科技2024Q2 營業收入、毛利率和歸母淨利潤同比均保持較快增長趨勢。公司藍牙音頻SoC 產品在國際一線品牌取得突破，端側AI 處理器持續放量。維持增持評級。
支撐評級的要點
炬芯科技2024Q2 業績同比保持較快增長趨勢。炬芯科技2024H1 營業收入約2.80億元，YoY+28%；毛利率46.5%，YoY+5.2pcts；歸母淨利潤約0.41 億元，YoY+66%。
炬芯科技2024Q2 營業收入約1.62 億元，QoQ+37%，YoY+18%；毛利率約47.2%，QoQ+1.8pcts，YoY+5.8pcts；歸母淨利潤約0.32 億元，QoQ+280%，YoY+94%。
炬芯科技2024H1 三大業務營業收入同比均保持增長。從分部業務來看，炬芯科技2024H1 藍牙音頻SoC 業務營業收入約2.07 億元，YoY+28%，毛利率約47.6%，相較於2023 年提升4.8pcts；便攜式音視頻SoC 業務營業收入約0.42 億元，YoY+8%，毛利率約48.6%，相較於2023 年下降1.9pcts；端側AI 處理器業務營業收入約0.31 億元，YoY+71%，毛利率約35.6%。炬芯科技2024H1 毛利率同比提升系公司持續優化產品結構，高毛利產品銷售佔比提升。
藍牙音頻SoC 突破國際一線品牌，端側AI 處理器持續放量。根據炬芯科技2024年半年報：1）藍牙音頻SoC 方面，公司中高端藍牙音箱SoC 在國際一線品牌取得突破，低延遲高音質無線音頻SoC 在無線家庭影院音響系統、無線麥克風、無線電競耳機、無線收發dongle 等增量市場持續拓展，智能藍牙穿戴SoC 迭代升級並已經應用於小米、榮耀、Noise、Fire-Boltt、TITAN、realme、Nothing、boAt、INMO 等多款手錶、手環、AR 眼鏡等產品中；2）端側AI 處理器方面，公司端側AI 處理器已經在國際一線音頻品牌客戶大規模出貨並持續放量中，新一代專用音頻DSP 處理器芯片ATS361X 已經被國際一線音頻客戶採用，預計將在2024年下半年陸續量產。
估值
因爲炬芯科技2024H1 藍牙音頻SoC 毛利率超出我們原先預期，端側AI 處理器營業收入超出我們原先預期，所以我們上調炬芯科技2024/2025/2026 年EPS 預估至0.66/0.82/0.99 元。
截至2024 年8 月30 日收盤，公司總市值約33 億元，對應2024/2025/2026 年PE分別爲33.7/27.1/22.6 倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風險
市場需求不及預期。下游滲透率不及預期。產品迭代速度不及預期。市場競爭格局惡化。
