金吾財訊 | 開源證券發研報指，名創優品(09896)2024H1實現營收77.6億元，同增25.0%，經調整淨利潤爲12.4億元，同增17.8%，剔除匯兌影響後的經調整淨利潤爲12.5億元，同增25.5%。
該行表示，國內店型矩陣&O2O有效補充，TOPTOY拐點確立。(1)MINISO：2024H1實現營收45.93億元，同增16%；其中線下收入同增16%，同店下滑1.7%，主要系客流量下滑2.5%所致。年初至今門店淨增189家至4115家，有望完成2024年淨增350-450家目標。看好快閃店、IPLAND、中國名創等店型矩陣佈局匹配差異化消費需求；以及即時零售業務快速發展彌補線下客流影響。(2)TOPTOY：2024H1實現營收4.29億元，同增38%，同店同增14%，年初至今門店淨增47家至195家，連續三個季度實現盈利，業務拐點已經確立。
該行續指，MINISO海外2024H1實現營收27.3億元，同增43%；其中直營/代理市場營收同增70%/19%；年初至今門店淨增266家至2753家，其中美國門店突破200家，穩步推進全年淨增550-650家目標。隨着海外品牌知名度提升疊加IP戰略深化，同店穩步增長，2024H1北美/拉美/亞洲(除中國外)/歐洲可比同店同增12%/21%/15%/10%，看好H2旺季店效持續提升，經營槓桿釋放帶來利潤率逐步提升。
該行認爲，考慮到國內線下客流承壓，海外拓店短期拖累費用率，該行下調2024-2026年盈利預測，預計歸母淨利潤爲27.3/33.9/41.6億元(前值：28.6/35.1/43.0億元)，對應EPS爲2.2/2.7/3.3元，當前股價對應PE爲13.8/11.1/9.1倍，考慮到名創優品國內高質量增長、海外拓店加速推進、TOPTOY拐點確立，海外經營槓桿有望釋放，維持「買入」評級。