2024 年上半年，公司智能手表/手环类芯片占营收比例达到28%左右，同比明显提升，带动公司营收高速增长。伴随上半年可穿戴设备销量增长，市场出货节奏整体明显加快，公司可穿戴芯片产品快速迭代，在旗舰芯片BES2700BP 的基础上，陆续推出BES2700iBP，BES2700iMP 等新产品，实现了智能手表、运动手表和手环的全覆盖。公司出货量大幅增长，实现了15.31 亿元的营业收入，同比增长68.26%，净利润1.48 亿元，同比增长199.76%，公司在智能穿戴领域的市场份额和竞争力得到快速提升。恒玄科技發佈2024 年半年度報告： 2024 年上半年公司實現營業收入15.31 億元，同比增長68.26%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.48 億元，同比增長199.76%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤1.12 億元，同比增長1872.87%。
投資要點
智能穿戴市場需求增長驅動產品出貨加快
2024 年上半年，公司智能手錶/手環類芯片佔營收比例達到28%左右，同比明顯提升，帶動公司營收高速增長。伴隨上半年可穿戴設備銷量增長，市場出貨節奏整體明顯加快，公司可穿戴芯片產品快速迭代，在旗艦芯片BES2700BP 的基礎上，陸續推出BES2700iBP，BES2700iMP 等新產品，實現了智能手錶、運動手錶和手環的全覆蓋。公司出貨量大幅增長，實現了15.31 億元的營業收入，同比增長68.26%，淨利潤1.48 億元，同比增長199.76%，公司在智能穿戴領域的市場份額和競爭力得到快速提升。
超低功耗技術實現，新一代6nm 芯片導入客戶可穿戴設備對於低功耗大算力的需求持續增長，公司基於多年在低功耗可穿戴領域的研發積累，實現了超低功耗計算Soc 技術，在2024 年上半年推出了全新的超低功耗無線可穿戴芯片BES2700iMP，已在品牌客戶的手錶/手環產品中實現量產出貨，大幅降低了芯片動態及靜態功耗，可廣泛應用於智能手錶/手環、戒指、標籤防丟器等極低功耗MCU 場景。同時，公司最新的BES2800 芯片基於6nmFinFET 工藝集成了Wi-Fi6，單芯片集成了多核CPU/GPU、NPU、大容量存儲、低功耗Wi-Fi 和雙模藍牙，能夠爲可穿戴設備提供強大的算力和高品質的無縫連接體驗。該芯片目前已在多個客戶的耳機、智能手錶、智能眼鏡等項目中導入，預計下半年將逐步開始上量。
無線短距通信技術不斷演進，佈局星閃/ANT+2024 年上半年，公司在無線短距通信領域，包括星閃/ANT+技術方向上不斷演進。公司新一代芯片支持星閃聯盟協議，能夠實現微秒級的超低延時，支持 8Mbps 等更高的無線傳輸速率，同時支持協議的糾錯碼技術，能夠在複雜的電磁環境中保證數據傳輸的穩定性和可靠性。公司新一代芯片還支持ANT+協議，ANT+在運動和健身領域有廣泛應用，公司可穿戴芯片可以很好地適配包括 Garmin 在內的多個運動品牌的低功耗運動監測設備，適用於超低功耗、輕量級的終端場景。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲32.04、40.95、50.36 億元，EPS 分別爲2.93、4.45、5.96 元，當前股價對應PE 分別爲49.7、32.8、24.5 倍，隨着下游智能可穿戴需求持續增長以及公司超低功耗產品的量產上市，核心競爭力不斷增強，維持「買入」投資評級。
風險提示
宏觀經濟的風險，產品研發不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，下游需求不及預期的風險。
