酒店信息化稳健成长，软硬结合相关业务实现高增。据公司公告，公司24H1 酒店信息管理系统业务实现收入5.5 亿元，同比+11%，毛利率78.88%；自有智能商业设备实现收入2.4 亿元，同比+28%，毛利率为20.81%。下游景气度逐步恢复，公司主要业务实现稳健成长，毛利率小幅度下滑主要系海外销售占比下降等原因所致，预计后续海外业务恢复将拉动毛利率回升。投資要點：
公司發佈2024 半年度報告。公司24H1 實現營業收入13.82 億元，同比+15.09%；實現歸母淨利潤2472 萬元，同比+10.83%。公司24Q2 單季度實現營業收入7.5 億元，同比+17.31%，實現歸母淨利潤1333 萬元，同比+10.71%。業績符合預期。
ARR 持續高增，雲收入支撐長期成長。據公司公告，公司2024 年6 月底SaaS 業務年度可重複訂閱費（ARR）4.5 億元，同比+30.8%；報告期末SaaS 業務企業客戶（最終用戶）門店總數超8 萬家酒店，平均續費率超過90%。公司從2017 年開始順應全球化和平台化趨勢，業務逐步轉向SaaS 模式，當客戶達到一定規模後，可通過減少銷售費用和開發費用佔比提升利潤率，目前效果已逐步顯現，高質量發展預計支撐公司長期成長。
酒店信息化穩健成長，軟硬結合相關業務實現高增。據公司公告，公司24H1 酒店信息管理系統業務實現收入5.5 億元，同比+11%，毛利率78.88%；自有智能商業設備實現收入2.4 億元，同比+28%，毛利率爲20.81%。下游景氣度逐步恢復，公司主要業務實現穩健成長，毛利率小幅度下滑主要系海外銷售佔比下降等原因所致，預計後續海外業務恢復將拉動毛利率回升。
現金流顯著改善，經營質量獲得提升。據公司公告，公司24H1 經營活動產生的現金流量淨額2565 萬元，去年同期爲-6442 萬元，顯著改善。報告期末公司合同負債5.15 億元，較期初-1.3%，基本保持穩定，展現出上半年的較高經營質量。
費用控制效果顯著。據公司公告，公司24H1 銷售費用1.5 億元，同比-3.1%；管理費用3.6 億元，同比+3.0%；研發費用1.5 億元，同比+0.6%。費用控制得當，規模化效應開始顯現，有利於公司後續利潤持續釋放。
維持「買入」評級。維持盈利預測，預計公司24-26 年分別實現收入32.8、39.2、47.2億元，實現歸母淨利潤0.8、1.5、3.2 億元。由於公司在酒店信息化雲產品的國際化競爭力，以及雲轉型穩步推進帶來的業績持續性，維持「買入」評級。
風險提示：下游酒店餐飲業景氣度不及預期；雲產品推廣不及預期；國際環境變化影響產品出海。
