24H1 营收稳健增长，投资收益影响利润表现2024H1 公司实现营业收入6.2 亿元，同比增长28.6%，实现归属母公司净利润0.33 亿元，同比下降9.36%，实现扣非归母净利润0.31 亿元，同比下降13.09%。净利润承压系参股公司薇美姿上半年净利润-3944 万元，影响投资损益2175 万元。剔除上述影响24H1 净利润同比增长46.80%。24H1公司毛利率为25.27%，同比提升2.56pct，净利率为5.15%，同比下降2.43pct。24H1 公司期间费用率合计为14.74%，同比提升0.71pct。其中，销售费用率为7.11%，同比提升0.68pct，管理费用率为4.18%，同比下降0.94pct。事件：
公司發佈2024 年半年度報告。
點評：
24H1 營收穩健增長，投資收益影響利潤表現2024H1 公司實現營業收入6.2 億元，同比增長28.6%，實現歸屬母公司淨利潤0.33 億元，同比下降9.36%，實現扣非歸母淨利潤0.31 億元，同比下降13.09%。淨利潤承壓系參股公司薇美姿上半年淨利潤-3944 萬元，影響投資損益2175 萬元。剔除上述影響24H1 淨利潤同比增長46.80%。24H1公司毛利率爲25.27%，同比提升2.56pct，淨利率爲5.15%，同比下降2.43pct。24H1 公司期間費用率合計爲14.74%，同比提升0.71pct。其中，銷售費用率爲7.11%，同比提升0.68pct，管理費用率爲4.18%，同比下降0.94pct。
口腔護理主業穩健增長，客戶拓展穩步推進
分產品來看，24H1 公司牙刷類產品實現收入2.50 億元，同比增長20.16%，毛利率26.48%，較去年全年毛利率（22.95%）明顯優化；溼巾類產品實現收入1.99 億元，同比增長32.57%，毛利率22.45%，較去年全年略有提升；益生菌製品實現收入1497 萬元。分業務來看，24H1 公司外銷實現收入3.82億元，同比增長26.48%，毛利率27.07%；內銷實現收入2.38 億元，同比增長32.14%，毛利率22.38%。公司主業口腔清潔護理用品和一次性衛生用品兩大產品系列行業地位領先，聚焦於大客戶開發戰略，與重慶登康、薇美姿、雲南白藥、屈臣氏、Medline、CARDINAL HEALTH 等客戶建立了合作關係。2024 年4 月，公司通過股權轉讓及增資方式取得善恩康52%股權。善恩康專注益生菌全產業鏈研產銷，24 年預計菌粉年產能逐步達到40噸，新增產業化菌株10 個以上，有望助力公司打造第二增長曲線。
投資建議與盈利預測
公司是國內領先的口腔護理及溼巾生產企業，內生外延佈局口腔大健康。考慮善恩康並表影響，我們預計公司24-26 年歸母淨利潤1.17/1.54/1.81 億元，EPS 爲1.16/1.54/1.80 元，對應PE 爲17/13/11x，維持「增持」評級。
風險提示
行業競爭加劇的風險，項目投產進度不及預期的風險。
