游戏业务：《出发吧麦芬》等新游亮眼表现推动收入增长和利润率显著提升? 1）《出发吧麦芬》分别于1 月和5 月在中国港澳台及大陆地区上线，大陆版Q2 平均排名位居畅销榜Top10，港台地区亦有持续亮眼表现，大陆版目前仍稳居畅销榜Top40。此外23Q4 上线的《铃兰之剑》贡献部分增量，由于MAU 和MPU 的下降，《香肠派对》等部分存量游戏流水有所下滑；2）由于上述原因，24H1 公司游戏收入同比+29.3%至14.9 亿，较23H2 环比+57.8%；24H1 平均月付费玩家数量同比-21.4%/环比-10.9%至109.2 万，付费玩家占比同环比小幅提升1pct 至11.5%；3）由于相对低毛利的代理产品《香肠派对》流水下滑，《出发吧麦芬》等亮眼表现带动自研游戏收入占比提升，24H1 游戏业务毛利率同比+12.7pct/环比+14.0pct 至59.9%。事件描述
心動公司披露2024 年半年度業績，24H1 公司實現收入22.21 億（同比+26.7%），歸母淨利潤2.05 億（同比+127.4%），經調整歸母淨利潤2.37 億元（同比+110.0%）。
事件評論
遊戲業務：《出發吧麥芬》等新遊亮眼表現推動收入增長和利潤率顯著提升? 1）《出發吧麥芬》分別於1 月和5 月在中國港澳臺及大陸地區上線，大陸版Q2 平均排名位居暢銷榜Top10，港臺地區亦有持續亮眼表現，大陸版目前仍穩居暢銷榜Top40。此外23Q4 上線的《鈴蘭之劍》貢獻部分增量，由於MAU 和MPU 的下降，《香腸派對》等部分存量遊戲流水有所下滑；2）由於上述原因，24H1 公司遊戲收入同比+29.3%至14.9 億，較23H2 環比+57.8%；24H1 平均月付費玩家數量同比-21.4%/環比-10.9%至109.2 萬，付費玩家佔比同環比小幅提升1pct 至11.5%；3）由於相對低毛利的代理產品《香腸派對》流水下滑，《出發吧麥芬》等亮眼表現帶動自研遊戲收入佔比提升，24H1 遊戲業務毛利率同比+12.7pct/環比+14.0pct 至59.9%。
TapTap：受益於自研遊戲火爆和遊戲投放需求回暖，用戶重返增長，商業潛力持續釋放? 1）雖然24H1 公司對TapTap 降低ad-load 以提升用戶體驗，但受益於上半年新遊供給及遊戲投放需求較高，24H1 Tap 中國版收入增長。TapTap 平台24H1 收入同比+21.7%至7.34 億；2）或由於公司於23 年中對TapTap 實施了數次策略調整，TapTap 中國區用戶重拾增勢，疊加24H1 國內熱門新遊增加、《出發吧麥芬》等自研新游上線及新的營銷推廣策略，2024 上半年TapTap 中國區MAU 同比+27.3%/環比+14.8%至4324 萬。由於受個別遊戲影響及公司減少海外營銷投入，TapTap 國際版MAU 同比-29.0%/環比+14.2%至507 萬。
投放導致費用提升，毛利率增長推動淨利率顯著改善：《出發吧麥芬》等新遊投放致24H1營銷開支同比+110.4%/環比+30.0%至6.95 億，銷售費用率同比+12.5pct/環比-1.4pct 至31.3%；截至2024.6.30 公司研發人員下降至997 名（23H1 期末和23 年末分別是1143/1031 名）。受益於自研新遊陸續上線，帶動24H1 公司整體毛利率同比+8.2pct/環比+4.4pct 至67.4%。24H1 經調整歸母淨利率爲10.7%，較23H1 的6.4%和23H2 的-9.0%顯著提升。
自研實力和社區商業價值持續驗證，關注新遊及TapTap 後續表現：除《出發吧麥芬》外，7.17 上線的《心動小鎮》持續位居免費榜Top10，其Tap 下載突破2800w，暢銷榜亦穩定在Top50，多款新遊持續驗證自研能力。《出發吧麥芬》預計24H2 在海外多個國家和地區上線；《鈴蘭之劍》已於8 月上線海外；此外有自研重點項目《伊瑟·重啓日》等儲備。受益於暑期檔新遊集中上線和《心動小鎮》驅動，TapTap 用戶活躍和商業化亦有望在下半年延續較好表現。
風險提示
1、產品版號審批、上線進度、流水錶現和用戶增長不及預期風險；2、行業監管風險；3、遊戲行業競爭加劇風險；4、TapTap 商業化進度不及預期風險。
