港股消費股中期業績已基本披露完畢,但整體成績單不盡如人意,股價未能實現底部反彈。
總體業績下滑,以及股價疲弱,導致港股消費股估值持續下探,有投行表示消費股已明顯被低估。而Wind數據顯示,恒生消費指數最新市盈率PE爲16.1倍,而年初爲24.1倍,一年前爲26.45倍,兩年前爲62.8倍。
收益率方面,恒生消費指數過去一年的年化平均收益率爲-17.66%,市場賺錢效益不佳。
消費市場增速放緩
在宏觀經濟面臨下行壓力之下,消費市場也結束了此前高增長階段,步入增速放緩的通道中。
華西證券近日在研報中表示,當前,收入增速放緩,制約了居民的消費能力,就業壓力增加、收入穩定性下降削弱了居民的消費意願。
該行還指出,當前消費有「四大」特徵,分別是居民消費意願偏弱、服務性消費恢復漸近尾聲、居民消費受房地產市場拖累以及區域消費呈現分化。
值得注意的是,不論是食品飲料、零售百貨,還是餐飲、服裝等細分領域,在消費意願修復節奏偏慢的背景下,都面臨不同程度的增長挑戰。
匯豐在研報中指出,當前消費疲弱大勢難擋,消費行業盈利大概率延續下行趨勢,儘管如此,消費股相較於大盤或仍被低估。
各領域面臨盈利難問題,多家龍頭業績爆雷
從主要消費品的角度審視國內消費市場趨勢,需求端仍存在一些亮點,但對於大多數從事消費行業的企業來說,今年上半年充滿挑戰。
一、餐飲行業
由於消費者消費變得更謹慎,疊加市場競爭加劇,餐飲行業普遍面臨利潤下滑的境地。
統計局數據顯示,在今年上半年,中國餐飲行業收入同比增速下降至7.9%,上年同期增速爲21.4%。
同時,中國規模以上餐飲企業的市場份額下降了26.8%。其中,餐飲消費一線城市表現較差,北京餐飲收入同比下降3.5%,深圳餐飲收入同比微增1.3%,上海住宿和餐飲業零售額同比下降3.6%。
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港股餐飲上市企業今年上半年收入增長表現不一,但受競爭等因素影響,盈利能力普遍下滑。例如,火鍋品牌呷哺呷哺(00520.HK)、新茶飲品牌奈雪的茶(02150.HK)業績變臉,上半年均由盈轉虧。
此外,太二酸菜魚母公司九毛九(09922.HK)以及小酒館第一股海倫司(09869.HK)上半年淨利潤均大幅下滑,這兩家企業的翻檯率均表現糟糕。
二、食品飲料行業
中國食品工業協會表示,今年上半年食品工業產品價格下行,營收增長壓力加大。
根據Wind數據統計,上半年港股食品飲料企業多數錄得營收下滑,在24間企業中有高達17間企業營收下降。利潤則分化明顯,乳製品企業和啤酒企業的零售價格面臨下行壓力,導致盈利能力承壓,多家企業利潤產生下滑。
上半年營收淨利潤雙降的企業,包括百威亞太(01876.HK)、周黑鴨(01458.HK)及蒙牛乳業(02319.HK)等各領域頭部企業。
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國金證券表示,大衆品各子板塊今年上半年收入端普遍承壓,主要系終端需求疲軟、市場競爭加劇、消費升級受阻所致,尤其餐飲鏈上游(速凍、調味品、啤酒)量價表現均有承壓。
該行預計後續行業需求溫和復甦,成本走勢相對平穩,疊加低基數紅利後業績有望改善。
三、零售百貨行業
在消費疲弱的背景下,近年來面對電商的持續衝擊,零售百貨市場面臨銷售增長趨緩、競爭加劇的問題,業績持續增長面臨壓力。
中國百貨商業協會發文表示,當前國內零售市場面臨較大壓力,這是長期趨勢承壓、短期波動放大雙重作用的結果。除了消費疲弱外,同業間、異業間、線上、出境等渠道,又造成了消費的大量分流。
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上半年,零售百貨上市公司普遍增長乏力,就連國內超市龍頭永輝超市(601933.SH)也陷入泥潭,收入和利潤雙雙下滑;港股上市的聯華超市(00980.HK)也表現不佳,營收出現下降,利潤收窄。
四、服裝行業
儘管是人們的必需品,但今年的服裝消費不算樂觀。
國家統計局數據顯示,今年上半年,限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額同比增長1.3%,增速相對去年放緩,6月單月同比下滑1.9%,7月單月同比下滑5.2%。
在港股上市的服裝股,特別是運動品牌,多數是各領域的頭部企業,這些企業整體上在今年上半年表現出韌性,經營業績較爲平穩。
上半年,波司登(03998.HK)、都市麗人(02298.HK)、江南布衣(03306.HK)等非運動服飾企業業績靚麗,收入及淨利潤均實現雙位數增幅。這些企業在細分品類中打造個性化、差異化,並且在品牌向上方面取得進展,帶動經營業績的提升。
運動服飾市場仍是高增長的賽道,安踏(02020.HK)、李寧(02331.HK)、特步(01368.HK)和361度(01361.HK)這四大運動服飾品牌近些年享受着市場滲透率提升的紅利。除了李寧仍處於低谷外,其他三家企業上半年業績繼續錄得高增長。
小結:綜上看,當前消費力仍待釋放的背景下,消費市場各細分領域均承壓,導致很多企業利潤下降,但一些優秀企業依然取得佳績。
爲促進內需,我國政府正在發放一系列的政策「紅包」,如家電、電子產品、電動自行車等領域的以舊換新措施,以及近日市場傳言的有關部門正在考慮進一步下調存量房貸利率,允許存量房貸轉按揭的重磅政策。這一系列政策若順利落地,將有利於拉動國內消費走向復甦。
屆時,市場低點可能正是消費股估值修復的起始點。