投资建议。我们预测2024-2026 年EPS 为1.32、1.39、1.45 元，归母净利润增速为0.75%、5.25%、3.97%。我们根据DDM 模型得到合理价值为7.21 元；根据PB-ROE 模型给予公司2024E PB 估值为0.65 倍（可比公司为0.57倍），对应合理价值为8.27 元。因此给予合理价值区间为7.21-8.27 元（对应2024 年PE 为5.46-6.26 倍，同业公司对应PE 为5.89 倍），维持“优于大市”评级。擴錶速度進一步放緩，資產結構優化調整。建行貸款保持10%以上的同比增速，同時同業資產同比下降25%，資產配置結構優化。科技型企業貸款較2023 年末增加12.31%，戰略性新興產業貸款較2023 年末增加21.19%。
成本控制得當。24Q2 成本收入比爲24.04%，繼續保持良好水平。員工成本同比小幅下降，結構上持續加大基層員工關愛力度；其他業務及管理費同比下降7.22%，公司在積極支持戰略推進和客戶帳戶拓展的同時，壓縮一般性開支。
不良生成情況同比平穩，關注類貸款佔比下降，對公房地產不良雙降。24Q2 末建行不良率較24Q1 下降1bp 至1.35%，撥備覆蓋率較24Q1 提升0.58pct 至238.75%。關注類貸款佔比較2023 年末下降37bps 至2.07%，逾期貸款佔比較2023 年末提升16bps 至1.27%。公司24Q2 末對公房地產貸款不良率較2023年末下降44bps 至5.20%，不良餘額較2023 年末下降7.71 億元。
投資建議。我們預測2024-2026 年EPS 爲1.32、1.39、1.45 元，歸母淨利潤增速爲0.75%、5.25%、3.97%。我們根據DDM 模型得到合理價值爲7.21 元；根據PB-ROE 模型給予公司2024E PB 估值爲0.65 倍（可比公司爲0.57倍），對應合理價值爲8.27 元。因此給予合理價值區間爲7.21-8.27 元（對應2024 年PE 爲5.46-6.26 倍，同業公司對應PE 爲5.89 倍），維持「優於大市」評級。
風險提示：企業償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監管政策出現重大變化。
