投資要點
事件:公司發佈2024 年半年度報告,2024 年上半年業績同比增長28.6%1)2024H1 業績:2024H1 實現營業收入189.5 億元,同比增長4.0%,煤機板塊整體收入保持穩定上升,主要來自於液壓支架和煤機設備的增長,汽車板塊主要是新能源汽車零部件相關業務收入快速增加及商用車相關業務收入的穩步上升,帶動亞新科整體收入增加;歸母淨利潤21.6 億元,同比增長28.6%,主要是煤機板塊歸母淨利潤增長所致;扣非歸母淨利潤19.4 億元,同比增長29.3%。加權平均淨資產收益率10.1%,同比增加1.1pct。業績符合市場預期。
2)2024Q2 業績:2024Q2 實現營業收入92.8 億元,同比增長3.1%,環比降低4%;歸母淨利潤11.2 億元,同比增長24.6%,環比增長7.4%。
2024H1 盈利能力同環比均增長,降本增效成果顯著1)利潤率方面:2024H1 毛利率爲24.1%,同比增加2pcts;淨利率爲12.3%,同比增加2.4pcts。2024Q2 毛利率爲24.3%,同比增加1pct,環比增加0.4pcts;淨利率爲12.5%,同比增加2pcts,環比增加0.4pct。
2)期間費用方面:2024H1 期間費用率爲10.1%,同比減少0.9pct,其中銷售費用率2.3%,同比減少0.9pct;管理費用率3.2%,同比增加0.1pct;研發費用率4.3%,同比減少0.3pct;財務費用率0.4%,同比增加0.25pct,財務費用主要是匯兌收益減少所致。
煤炭機械:煤機行業多重驅動,公司智能化業務持續增長1)煤機行業多重驅動,行業龍頭有望受益。
2)公司智能化產品行業領先,恒達智控業績快速增長。
汽車零部件:佈局新能源長坡厚雪,板塊業績有望迎來拐點1)商用車景氣度保持上行,佈局新能源車長坡厚雪。
2)子公司提質增效順利推進,汽車零部件板塊業績有望迎來拐點。
投資建議與盈利預測
預計公司2024-2026 年營業收入分別爲393、421、442 億元,同比增速分別爲8.0%、7.1%、5.0%。歸母淨利潤分別爲36.9、40.2、43.1 億元,同比增速分別爲12.7%、9.0%、7.2%,PE 爲5.7、5.2、4.9,維持公司「增持」評級。
風險提示:1)原煤產量不及預期;2)煤炭價格不及預期;3)汽車零部件盈利能力提升不及預期