24H1 公司非学历培训业务收入14.9 亿，其中华图宏阳委托存量课程交付实现的关联交易收入1.71 亿元，扣除后非学历类培训营收13.17 亿元；其中面授12.4 亿元，在线0.7 亿元。公司發佈半年報
公司24Q2 收入8 億（23Q2 爲0.2 億）；歸母0.5 億（23Q2 爲-0.01 億）；24H1收入爲15 億（23H1 爲0.32 億），歸母1.2 億（23H1 爲-0.04 億）。
非學歷培訓業務構成主要收入業績增量
24H1 公司非學歷培訓業務收入14.9 億，其中華圖宏陽委託存量課程交付實現的關聯交易收入1.71 億元，扣除後非學歷類培訓營收13.17 億元；其中面授12.4 億元，在線0.7 億元。
24H1 公司毛利率57.3%，銷售費率29.8%，管理費率16.2%，研發費率1.5%；合同負債方面：截止24H1 末，非學歷培訓合同負債7.56 億（不含稅）與2023 年底相比增長227.89%，其中課程交付類的合同負債3.82 億，與2023 年底相比增長163.03%；
與考試通過相關合同負債3.64 億，與2023 年底相比增長341.18%，該部分合同負債餘額爲待考試成績出來後可退費金額的上限；在線課程合同負債1010.72 萬，與2023 年底相比增長252.9%，預計未來將隨着課程交付完成，達到收入確認條件的將逐步轉化爲收入。
同時爲滿足市場需求，提高產品競爭力，公司推出部分「分段付費」課程，即先支付部分培訓費，待考試通過後再支付剩餘培訓費。截止24H1 末，待考試成績出來後可補收培訓費上限4.9 億。
24H1 收取學員培訓費20.1 億，截至24H1 貨幣資金2.51 億。目前，公司現金存量充足，可充分保障公司持續營運資金需求。
截至24H1 公司已在全國範圍內設立500 餘家分公司開展培訓業務，共計培訓學員超過19 萬人次。公司非學歷類培訓業務全面開展，上半年招錄考試密集進行，爲公司的業績提供市場保障，同時，公司通過科學管理、流程優化和資源整合等多管齊下的方式，不僅提高運營效率，而且嚴格控制了成本費用，從而確保24 年上半年非學歷類培訓業務業績盈利。
教研教學實力強大
教研教學方面，①公司擁有專業的師資隊伍；②公司制定了嚴格的教師成長標準；③公司有嚴謹的教研體系；④公司有嚴格的反饋機制；⑤公司有完善的實戰模擬與評估機制；⑥公司提供全方位的學習支持。產品方面，始終緊跟考試發展變化趨勢，提升產品策略前瞻性和準確性，提升產品策略與一線業務的匹配度。
標準化連鎖經營管理能力深
公司在全國31 個省級行政區設有網點，覆蓋全國300 多個地市和600 多個縣區，輻射超過1000 家學習網點，形成強大的規模優勢和品牌效應，所有網點均下沉至四五線城市，網點佈局在業內處於領先地位。
大力發展高校終端渠道
大學畢業生人數增長，國省考招考崗位對於應屆畢業生傾斜政策，大力發展高校終端渠道是必然選擇，公司現擁有一支200 餘名專職的高校運營團隊深耕高校。公司在全國近1000 所高校舉辦職業規劃類、國省考、國央企備考指導類講座活動，覆蓋了150 萬高校用戶，同時與200 餘所重點高校合作開展了高校定製班。
維持盈利預測，維持「買入」評級
綜合考慮公司24H1 業績表現、目前政策和市場情況，我們維持盈利預測，預計24-26 年歸母分別爲4.2 億、5.1 億以及6.2 億，PE 分別爲25X、21X、17X。
風險提示：政策風險，核心高管流失風險，市場競爭風險等。