事件： 2024Q2 公司實現營收316.8 億元，同比10.6%，環比23.6%；其中汽車銷售收入303.2 億元，同比8.4%，環比25.0%，增長主要來自汽車交付量的增加；實現歸母淨利潤11.03 億元，同比-51.9%，環比86.1%；毛利率19.5%，同比-2.3pct，環比-1.1pct，毛利率下降主要由於不同產品組合及定價策略變動。
Q2 銷量增長強勁，費用率環比顯著下降。2024Q2 公司交付量爲108,581輛，同比25.5%，環比35.1%，L6 車型上市後帶動L 系列車型銷量顯著增長；單車收入27.92 萬元，環比下降2.2 萬元，主要是公司Q2 價格策略調整以及L6 車型銷量佔比提升。2024Q2 公司銷售管理/研發費用分別爲28.15/30.28 億元，銷售管理/研發費用率分別爲8.9%/9.6%，同比分別爲0.8pct/1.1pct，環比分別爲-2.7pct/-2.3pct，費用率均環比顯著下降。
智能駕駛與充電樁網絡建設持續推進。2024 年7 月，公司開啓OTA 6.0 和6.1 更新，向全量理想AD Max 車主推送全國範圍內都可用的無圖NOA。此外，基於端到端（E2E）和視覺語言模型（ VLM） 的全新自動駕駛技術架構於 7 月底開放早鳥測試。截至2024 年6 月30 日，公司在全國已有614座超充站投入使用，配備2,726 個充電樁。
展望三季度：公司預計汽車交付量 14.5-15.5 萬輛，同比增長 38%至47.5%；營收預計 394 億至 422 億，同比增長 13.7%至 21.6%；隨着交付量增長及降本增效的持續推進，預計三季度整體毛利率將回到20%以上。
盈利預測：預計2024-2026 年公司營收分別爲1498/2258/2634 億元，同比增長21%/51%/17%，淨利潤分別爲81/128/210 億元，同比-31%/58%/64%,當前股價對應2024-2026 年PE 分別爲19/12/7 倍。維持「買入」評級。
風險提示：行業競爭加劇、公司銷量不及預期、純電新車進展不及預期、成本上升風險等。