金吾財訊 | 國信證券發研報指，名創優品(09896)單Q2實現收入40.4億/yoy+24.1%，經營利潤同比增長8.9%，經調淨利潤爲6.25億/yoy+9.4%，經調淨利潤率爲15.5%/yoy-2.1pct。其中q2匯兌損失達420萬，去年同期收益6610萬，剔除相關影響，經調淨利潤同比增長24.6%。匯兌主要由於去年同期公司賬上美元較多，同時美元匯率大幅提升。同時公司派發中期現金股息6.2億，約佔經調淨利潤50%；並公司公告將在未來12個月內回購不超過20億港元。
該行表示，單Q2公司實現毛利率43.9%/yoy+4.1pct，主要由於1)名創中國IP戰略成功推行，新品毛利率提升；2)高毛利率海外直營收入佔比提升；3)TOPTOY由於門店模型日益成熟毛利率提升。單Q2銷售及分銷/一般行政/財務收入淨額比率分別爲20.5%/5.7%/-0.2%，分別同比+5.7/+0.6/+0.9pct，海外直營門店快速提升帶動銷售及分銷費用率上行。
該行續指，依託自身在國內強大的供應鏈系統以及渠道佈局，名創中國業務穩健發展，並通過高毛利IP戰略帶動毛利率持續提升，盈利水平持續向好；同時海外直營門店加速開店，代理業務持續加深與優質代理商合作力度，雙重模式加持下推動海外市場持續保持高速增長。同時TOPTOY模型的跑通也將爲公司後續貢獻第二增長曲線。該行維持公司2024-2026年歸母淨利潤爲27.55/33.30/39.58億元，對應PE爲14/11/10x，維持「優於大市」評級。