从SaaS 相关的重要指标ARR 来看，截至2024 年6 月底公司SaaS 业务年度可重复订阅费（ARR）44690.76 万元，比2023 年6 月底SaaS 业务年度可重复订阅费（ARR）34159.43 万元增长约30.8%；截至2024 年6 月底SaaS 业务企业客户（最终用户）门店总数超过8 万家酒店，平均续费率超过90%。事件概述：2024 年8 月28 日公司發佈2024 年半年報，報告期內公司實現營業收入13.82 億元，同比增長15.09%;歸母淨利潤2472.31 萬元，同比增長10.83%；扣非歸母淨利潤2037.89 萬元，同比增長16.40%。
石基企業平台國際化進程持續加速，2024H1 ARR 同比增長約30%體現SaaS 業務快速發展態勢。核心的新一代雲架構的石基企業平台已成功簽約行業標杆客戶半島、洲際、朗庭、新濠、RUBY、CIRCLE、TIME、FLETCHER 等國際酒店集團以及釣魚臺美高梅、首旅諾金、安麓等知名酒店集團，並已開始大批量上線。截至2024 年上半年，公司在已簽約標杆客戶洲際酒店集團成功上線的酒店家數超過300 家，在半島、洲際、朗庭、Ruby、Sircle、TIME、Dakota、NewHotel Collection 等酒店集團上線共433 家酒店，遍佈全球20 多個國家。
雲POS 方面，Infrasys Cloud 在萬豪、洲際、凱悅、希爾頓、半島、香格里拉、九龍倉、雅高、溫德姆、千禧、泛太平洋、萬達、長隆、紅樹林、中國澳門五大賭場酒店集團、中國香港文華東方等酒店集團穩步推廣，爲業務的持續發展打下了堅實的基礎。截至2024 年上半年，公司 Infrasys Cloud 雲POS 產品上線總客戶數3955 家。
從SaaS 相關的重要指標ARR 來看，截至2024 年6 月底公司SaaS 業務年度可重複訂閱費（ARR）44690.76 萬元，比2023 年6 月底SaaS 業務年度可重複訂閱費（ARR）34159.43 萬元增長約30.8%；截至2024 年6 月底SaaS 業務企業客戶（最終用戶）門店總數超過8 萬家酒店，平均續費率超過90%。
暢聯業務快速發展，平台化戰略持續推進。暢聯2024 年上半年產量達到1168 萬間夜，同比2023 年的880 萬間夜漲幅達到32.7%。與此同時，國際業務方面，暢聯完成更多海外集團和渠道管理系統的直連接入，包括D-edge、STAAH 等重要合作伙伴，2024H1 共完成28 個海內外渠道與這些供應商的直連項目。平台技術上，暢聯完成了在線預定+支付一體化的 「Book & Pay」平台的產品研發，2024H1 完成55 個項目的正式上線，也完成了通過銀聯支付通道實現的預定 + 一單一結支付解決方案。
投資建議：公司自國際化進程持續推進，以石基企業平台和Infrasys Cloud爲抓手打造大量標杆客戶，有望開啓成長新徵程。預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲0.87/2.09/4.75 億元，對應PE 爲168X、70X、31X。公司目前屬於轉型期主要考察PS，2024-2026 年PS 分別爲4X、3X、3X，維持「推薦」評級。
風險提示：國際市場業務拓展不及預期；新的技術及產品開發不及預期；同業競爭加劇的風險。
