实施中期分红，彰显红利价值：根据公司公告，公司拟实施2024年度中期分红，将派发现金红利 8248 万元（含税）。2024 年上半年，公司斥资3089 万元实施股份回购，2024 年半年度现金分红和回购金额合计占2024H1 归母净利润比例80.96%。近年来，公司持续保持高分红，2019-2023 年股息支付率分别为48.12%、78.53%、39.66%、44.77%、69.59%，有效保障股东利益。事件：公司發佈2024 年中報，2024H1 公司實現營收8.42 億元（同比-6.84%），實現歸母淨利潤1.40 億元（同比-16.15%）；2024Q2，公司實現營收5.65 億元（同比+4.30%，環比+104.21%），實現歸母淨利潤0.99 億元（同比-7.09%，環比+143.01%）。
節能型家用屏蔽泵短期承壓，產品結構豐富度提升：2022 年，俄烏衝突導致歐洲天然氣價格顯著上漲，公司核心產品家用屏蔽泵銷量受益於節能泵和熱泵配套產品在歐洲市場的拓展實現大幅提升。2024 年以來，受歐洲市場去庫存掣肘短期承壓，整體板塊實現營收約3.4 億元，同比下降約14%，公司各類型節能泵在報告期內銷售約47 萬台，同比減少約 39%；熱泵配套產品銷售臺數在同一口徑下減少約 42%。但節能型產品和熱泵滲透率提升仍是長期趨勢，未來銷量有望逐步恢復。從其他產品線來看，傳統農泵類產品銷售受市場環境波動掣肘，但板塊業績在商業配套相關產品帶動下實現營收約3.05 億元，同比基本持平；工業泵領域，在化工領域產品營收下滑的背景下，公司在新的細分產品領域進行開拓，帶動整體板塊實現營收約1.3 億元，同比持平；液冷泵方面，公司積極拓展新能源汽車領域，同時繼續跟蹤新興的儲能及IDC 數據中心等領域，目前已完成中興、曙光、英維克等行業重點標杆客戶的突破，預計2024H2 將實現小批量訂單的銷售，在此帶動下，報告期公司該板塊實現營收約0.28 億元，同比約增長48%。
逆勢佈局逐步落地，產品結構積極調整：報告期公司在積極調整細分產品結構的同時加強逆勢佈局，2024H1 完成了溫嶺新產能基地的搬遷工作，公司生產製造的自動化、數字化轉型步伐進一步落實。展望未來，公司將繼續推進合肥的新產能基地建設，並持續推動溫嶺新工廠精益化改造，此外將積極探索新的市場細分領域機會，並將單一產品形式向產品組合和綜合解決方案轉變。
實施中期分紅，彰顯紅利價值：根據公司公告，公司擬實施2024年度中期分紅，將派發現金紅利 8248 萬元（含稅）。2024 年上半年，公司斥資3089 萬元實施股份回購，2024 年半年度現金分紅和回購金額合計佔2024H1 歸母淨利潤比例80.96%。近年來，公司持續保持高分紅，2019-2023 年股息支付率分別爲48.12%、78.53%、39.66%、44.77%、69.59%，有效保障股東利益。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年的收入分別爲20.38 億元、22.28 億元、24.34 億元，增速分別爲8.4%、9.3%、9.3%；淨利潤分別爲2.78 億元、3.07 億元、3.38 億元，增速分別爲-2.6%、 10.2%、10.3%；維持買入-A 的投資評級，給予2024 年12 倍PE，對應6 個月目標價20.02 元。
風險提示：需求不及預期、行業競爭加劇、原材料價格上漲
